中泰证券给予富创精密买入评级

中泰证券股份有限公司王芳,杨旭近期对富创精密进行研究并发布了研究报告《富创精密中报符合预告，持续看好国产替代》，本报告对富创精密给出买入评级，当前股价为78.27元。

　　富创精密(688409)　　投资要点　　中报符合预告，Q2单季度营收同增54%。　　1）23H18.29亿元（预告8.2~8.4亿元），同比+39%，归母净利润0.96亿元（预告0.9~1亿元），同比-5%，扣非0.25亿元（预告0.23~0.27亿元），非经损益7千万，其中5千万政府补助、2千万投资收益。毛利率28%，同比-6pcts，净利率12%，同比-5pcts。利润出现同比下降，主要是因南通、北京等工厂提前储备人才、设备，1-6月人工成本增加约2400万元，折旧摊销等费用增加约1100万元，研发费用增加、产品结构变化，毛利率偏低的模组收入占比增加。扣除增加的人工成本和折旧摊销费用3500万元，23H1归母净利润1.31亿元，同比+31%。研发费用0.92亿元，同比+99%，研发费用率11%，同比+3pcts。　　2）23Q2收入4.87亿元，同比+54%，环比+43%；归母净利润0.56亿元，同比-7%，环比+44%，扣非0.22亿元，同比-50%，环比+450%，毛利率26%，同比-8pcts，环比-3pcts，净利率12%，同比-7pcts，环比+1pcts。　　模组和国内占比显著提升，持续关注国产替代进程。　　23H1工艺零部件/结构零部件/模组产品/气体管路营收1.95/2.03/3.45/0.73亿元，占比24%/25%/42%/9%，营收同比变化+11%/+2%/+189%/-23%，模组快速增长、占比显著提升；分地区看，大陆/大陆地区以外分别贡献5.26/2.91亿元，同比+73%/+2%，22H1大陆占比52%，23H1已提升至64%，大陆营收占比明显提升、持续受益国产替代。　　大陆半导体零部件领军者，工艺完备、产品丰富。　　公司以生产半导体设备金属零部件为主，以铝合金材料见长，已进入7nm制程。目前年均交付首件种类超3000种，首件实现量产种类超2000种，工艺之完备性、产品之多样性全球行业内少有，已是全球设备龙头的战略供应商，也已导入国内主流设备厂，既可享受全球半导体市场，同时深度受益国产替代红利。　　产品全球市场160亿美金，份额提升空间广阔。　　大陆是全球第一大设备市场，零部件国产化率极低，国内设备厂主要从日本、美国等采购，公司四大类产品全球市场规模合计约160亿美元，全球份额1%，目前积极布局产能，发展空间广阔。　　投资建议公司是大陆半导体零部件领头羊，工艺完备、产品多样，受海内外设备龙头认可，公司稀缺性强。大陆零部件大市场、低自给，目前本土化进程明显加速，随着公司新建产能释放，公司有望充分受益国产替代机遇，同时享受全球半导体产业发展红利，公司成长性优。预计23/24/25年收入20/28/40亿元，归母净利润2.6/3.6/5.3亿元，对应PE66/48/32倍，维持“买入”评级。　　风险提示事件产能释放不及预期、下游需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.27亿，根据现价换算的预测PE为49.98。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为117.76。

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