【风口研报·公司】光伏中游龙头今年利润或增10倍，公司连续拿下多个BIPV项目、配套产能加速释放

【风口研报·公司】光伏中游龙头今年利润或增10倍，公司连续拿下多个BIPV项目、配套产能加速释放，分析师看好2022年将迎业绩反转大拐点

2022-02-28 18:00 星期一

《风口研报》今日导读

1、中博（688408）

①中证券刘易看好公司作为光伏跟踪支架龙头，受益于原材料新增供给逐步释放、海运价格下降及新能源基建发力等因素，2022年业绩有望迎来反转；

②公司前瞻布局BIPV领域，自2017年起保持高研发投入，进入2021年之后，公司连续拿下多个应用场景的BIPV项目，与天津中远海运金风新能源、三峡资本控股有限责任公司签订了BIPV战略合作协议；

③公司产能加速释放，繁昌2.8GW产能已经投运，印度3GW有望在今年底释放，预计2022年底将拥有12GW的支架产能，同时公司发布股权激励计划，设定2022年至2024年营业收入目标值分别不低于50/60/75亿元或净利润目标值分别不低于4/5.5/7亿元，彰显公司发展心；

④刘易预计公司2021-2023年归母净利润为0.31/3.53/5.48亿元，2022-2023年同比增长1034.1%/55.2%，给予2022年63倍PE估值，对应股价165元（2月28日收盘价116.90元）；

⑤风险提示光伏装机量不及预期、原材料价格上涨等。

2、江丰电子（300666）

①靶材主要用于半导体、太阳能、显示面板等领域，中国作为全球主要的半导体、面板生产基地，对于靶材本土替代需求迫切；

②公司是国内半导体靶材龙头，已经成为中芯国际、台积电、京东方、SunPower等国内外知名厂商的靶材供应商，积极扩充产能并在上游原材料领域展开全面布局，未来毛利率水平将进一步提升；

③公司积极布局半导体设备零部件及耗材，产品已实现对北方华创、沈阳拓荆等头部半导体设备公司的供货，预计2022年半导体零部件业务有望实现营收4.5亿元，将进一步打开第二成长曲线；

④银河证券傅楚雄预计公司2021-23年实现归母净利润1.2/2/3.8亿元，分别同比变动-15.2%/62.6%/86.7%，对应PE分别为115/71/38倍；

⑤风险因素半导体景气度下滑的风险、公司新产品及项目推进不及预期。

光伏中游龙头今年利润或增10倍，公司连续拿下多个BIPV项目、配套产能加速释放，分析师看好2022年将迎业绩反转大拐点

中博作为国内光伏跟踪支架龙头，并不缺乏市场关注的目光。然而，2021年多晶硅、组件、钢材、芯片等原材料成本上涨明显，国际运费价格提升，导致跟踪支架行业景气度承压，公司毛利率下滑，全年成绩单并不好看。

中证券刘易认为，展望2022年，受益于原材料新增供给逐步释放、海运价格下降及新能源基建发力等因素，公司2022年业绩有望迎来反转。

公司前瞻布局BIPV领域，自2017年起保持高研发投入，相继推出智顶、睿顶、双顶等BIPV产品，进入2021年之后，公司连续拿下多个应用场景的BIPV项目，业务迅速发展。

此外，公司产能加速释放，繁昌2.8GW产能已经投运，印度3GW有望在今年底释放，预计2022年底将拥有12GW的支架产能，迎接行业拐点到来。

刘易预计公司2021-2023年归母净利润为0.31/3.53/5.48亿元，2022-2023年同比增长1034.1%/55.2%，给予2022年63倍PE估值，对应股价165元（2月28日收盘价116.90元）。

国内跟踪支架龙头，业务全球化布局

公司产品主要为光伏跟踪支架、固定支架及BIPV产品，光伏支架作为光伏电站的“骨骼”，其性能直接影响光伏电站的发电效率及投资收益。

光伏支架在光伏系统中成本占比7%-14%。跟踪支架成本大约为固定支架的两倍，但跟踪支架相比固定支架能够提升发电效率6%-35%，有效提高项目收益率，具备较高性价比。当电站系统成本更高，上网电价更低时，跟踪支架带来的IRR相对增益更加明显。

刘易预计，2023年全球跟踪支架占光伏装机量比例将超过35%，国内跟踪支架占光伏装机量比例将超过15%，国产跟踪支架厂商未来增长空间有望超3倍。

目前，公司已在中国、美国、印度、西班牙、澳大利亚等多个国家和地区设立了子公司或市场服务中心，截至2020年底，累计安装量约32GW，成功安装了近1100个项目，预计2022年有望继续放量。

前瞻布局BIPV构建全方位优势，股权激励彰显发展心

公司BIPV解决方案不仅可应用于所有的工业屋顶，还能匹配市场端的各类常规组件，直接向业主提供BIPV电站的完整解决方案，未来有望成为重要的业务增长点。

进入2021年之后，随着“整县推进”在全国推广，BIPV风口将至，公司连续拿下多个应用场景的BIPV项目，与天津中远海运金风新能源、三峡资本控股有限责任公司签订了BIPV战略合作协议。

公司不断巩固基础设计研发优势，2021年9月，公司风洞实验室落成。借助风洞实验，公司获取了光伏支架研发所需的一系列风工程设计系数，建立了企业内部核心技术数据库，为公司产品提供了宝贵的基础设计参数。

此外，公司近日发布股权激励计划，设定2022年至2024年营业收入目标值分别不低于50/60/75亿元或净利润目标值分别不低于4/5.5/7亿元，彰显公司发展心。