开源证券给予凌云光买入评级

开源证券股份有限公司任浪,朱光硕近期对凌云光进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告机器视觉领军企业，技术优势引领全面发展》，本报告对凌云光给出买入评级，当前股价为30.9元。

　　凌云光(688400)　　国内机器视觉领军企业，横向布局拓宽成长路径　　凌云光是国内机器视觉领军企业，公司自主打造技术平台，在下游优质客户带动下技术领先优势不断夯实，在电子制造、汽车制造、印刷包装、新能源等领域全面布局，长期成长空间广阔。2018-2021年，公司营业收入从14.06亿元增长到24.36亿元，CAGR为20.12%；归母净利润从0.55亿元增长到1.72亿元，CAGR为45.86%。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为30.21/37.55/46.89亿元，归母净利润分别为2.21/2.80/3.85亿元，对应EPS分别为0.48/0.61/0.83元/股，对应2022-2024年PE分别为68.3/53.8/39.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。　　国内机器视觉蓄势待发，技术硬+客户优助力公司全面发展　　我国机器视觉正处于发展初期，随着我国制造业向智能化升级，国内机器视觉渗透率有望持续提升。根据MarketsandMarkets统计，2016年至2020年，规模以14.62%的复合增长率增长，预计2025年市场规模将达147亿美元。机器视觉下游为涵盖电子、半导体、汽车制造、食品包装、制药等领域，我们预计新能源、汽车行业渗透率有望持续提升，公司作为国内机器视觉龙头有望逐渐实现进口替代。公司的核心推荐逻辑为全面掌握“光机电算软”底层技术，拥有自主打造的机器视觉核心技术平台，在视觉、算法、自动化等方面技术领先，并前瞻布局数字人领域；公司视觉产品下游应用广泛，全面布局上游系统解决方案和中游机器视觉设备，同时绑定苹果、华为、华星光电、京东方、福莱特、宁德时代等优质大客户，带动公司成为消费电子、印刷包装、新能源等领域的机器视觉龙头。　　三大助力推动光通长期向好，相关器件迎来需求扩容　　国家出台多项利好政策、5G网络建设渐入高潮、全球光通行业价值向中国转移三大助力共同推动国内光通行业长期向好。公司光通业务主要为光纤器件与仪器代理和光接入网产品。公司代理境外著名品牌，有助于在中国区开展增值服务，同时挖掘国外优秀产品资源，助力国内产学研应用发展。　　风险提示产品开发无法满足下游应用需求的风险、境外采购风险。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，C凌云光（688400）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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