2022-10-30 功率半导体三季度跟踪

三季度功率半导体出来了，本次增加闻泰科技。

斯达半导营收增长50%，利润增长116%，估值78倍，依然是高增长高估值。可见IGBT需求确实很旺，而且斯达的产品已经获得客户的认可。因此斯达后面要重点关注产能的进展。不过斯达估值很高，暂时只能观察。

新洁能三季度营收几无增长，利润负增长。新洁能是不是新品开发遇到什么困难？新洁能还要继续观察，确认趋势。

扬杰科技二季度就发现扬杰科技很猛，三季度依然保持40%的增长。扬杰好像IGBT也开始供货了，后面要做些调查。从公开渠道不太容易理解扬杰的优势产品和细分市场。扬杰科技的PE已经进入20左右，要不要击球？

闻泰科技今年以来闻泰的半导体增长非常快，但是闻泰的另一个业务拖累公司的市值。目前的PE约为20。目前这个市值表明都是ODM业务可以送人了。目前手机和消费电子行业不好，所以闻泰这块业务亏欠也在情理之中。

时代电气时代电气的新业务板块营收已经超过30%，其中IGBT和半导体超过了12.92亿，同比增速超过77%，环比增速还有30%以上。按照时代电气在车载电驱动，光伏和风电逆变器的增速更快，超过100%。前3季度时代电气半导体营收比斯达少5亿，第三季度时代电气比斯达少2个亿。按环比增速，明年这时候时代电气的半导体部分的营收肯定超过25亿了，增速要比斯达还快。

东微半导，增速35.85%，利润增速100%。东微依然延续高增长，说明产品力还是很强。

目前新洁能这个季度增速掉队了，斯达半导和东微半导估值依然极高。增速快，PE较为合理的是扬杰科技和闻泰科技。时代电气增速最快，平均估值略高。如果考虑时代电气的H股，则PE低于16。高增速低估值，是一个非常好的击球区。

华润微增速基本为0，12寸重庆估计年底就开始放量，看看年底或者明年的放量情况。但是PE为40，对比同样的华虹半导体和中芯国际，估值还是贵了很多。

Note看个方面的财报，功率半导体和模拟IC企业的净利润率约25%。

二季度跟踪见如下

简单看了一下几家功率半导体

华润微（IDM和晶圆制造） 营收15%，利润增长26%，市值690亿，pe24.6

士兰微（IDM）营收26%，利润39%，市值568亿，pe～40

扬杰科技额（IDM+Fabless）营收42%，利润70%，市值311，PE大约30

新节能（fabless）营收25%，利润34%，市值239亿，PE大概50

东微半岛（fabless）TBD

斯达（模块封装）利润增加127%，市值400亿，市值659亿，PE极大

时代电气TBD，市值840亿，PE大概30（时代电气有h股，按A股价格计算）

华虹半导体营收86.7%，利润增长160%，代工还是稳。

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点评

士兰微，扬杰科技（合作伙伴中芯）利润都涨的比较好，说明IDM模式还是占便宜。

新洁能和东微半岛毛利都有下降，可见晶圆代工应该是涨价了。（合作伙伴华虹）

斯达增速快估值高。（合作伙伴华虹）

华润微增长一般，但是估值还是最便宜。

时代电气半导体增长应该可以，时代在应用层推出了很多新业务，营收肯定会大涨的。

其实最值得买的我觉得是华虹半导体！估值低而且有增长空间。

杨杰科技这次让我重新认识了一下。

华润微

士兰微

新节能

东微半导