德业股份户用储能逆变器有望带领业绩快速增长

主营业务

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公司主营业务分为三大部分——热交换器、逆变器、环境电器(除湿机为主)，2021年中报显示，逆变器收入占总营收比例20%左右， 但是逆变器毛利率和净利率较高，逆变器的利润占比高达43%，逆变器是公司利润第一大来源。

净利率较高因为海外销量占比高

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德业股份逆变器主要销往国外，国外销量占比超90%，远远高于同行固德威、阳光电源、锦浪科技。因为国外逆变器市场对性能要求较高，对价格不敏感，所以国外逆变器价格远远高于国内，国外逆变器的毛利率要高于国内10个百分点以上，这样以来导致德业股份逆变器的毛利率远远高于其他厂商。

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2021年中报数据显示，德业股份逆变器的净利率为24%，高于锦浪科技的16%、固德威的14%、上能电气的6%。

卡位黄金赛道储能逆变器

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储能逆变器的技术壁垒要高于并网逆变器，所以储能逆变器的销售价格高于并网逆变器，储能逆变器的毛利率明显高于并网逆变器。如上图所示，储能逆变器毛利率高于并网逆变器10%以上。

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光伏和风能发电不稳定，发电周期和用电周期不匹配，为了解决这个问题，越来越多国家出台政策支持储能发展，未来储能行业有望快速增长。机构预计2021年户用储能装机9.5GW，2022-2025年装机量有望达到18.5GW、32.5GW、56.1GW、93.4GW，2022-2025年预计增速为94.7%、75.6%、72.6%、66.5%，储能行业在未来四年都处于高速发展态势，德业股份有望充分享受红利。

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德业股份生产的逆变器包括两部分——并网逆变器和储能逆变器。2021年中报显示，德业股份储能逆变器占比高达48%，远远高于阳光电源、锦浪科技、固德威，未来储能行业高速发展，德业股份将充分受益。

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