1.迈为股份上周介绍光伏设备时，重点介绍了迈为，看

1. 迈为股份

上周介绍光伏设备时，重点介绍了迈为，看点就是HJT设备。公司本周发布了年报，跟前期预告一致，整体在预告上沿。2021年公司实现营业收入31亿元，同比+35%；归母净利润为6.4亿元，同比+63%，规模效应下利润增速高于收入增速。

截至2021年末，公司合同负债为24.1亿元，同比+50%，表明公司在手订单充足；存货为28.1亿元，同比+34%，主要是发出商品较多为19.1亿元，占存货比例达68%。如果大家了解点财务知识的话，对发出商品这个科目不会陌生，字面意思了解也可以，就是产品已发给客户，但还没到收入确认的条件，所以不能结转成本，只能还存在资产负债表的存货科目里。公司存货周转速度较快，2021年周转天数为462天，同比减少35天。

预计2022年HJT新增产能约20-30GW，2023年新增产能进入非线性高增长。预计2022年底HJT能实现与PERC技术的每W制造成本打平，2023年行业内新旧玩家均将开启HJT大规模扩产。

预计公司 2022-2024年归母净利润为 9.2/14/21.6亿元，当前股价对应动态 PE 分别为64/42/27倍，这个估值现在看基本合理。

技术层面看的话，30日线终于走平企稳，急跌的一段应该过去了

2. 隆基

主要是发了个股权激励，业绩考核要求为以2020年营业收入为基数，2022-2024年营业收入增长率不低于80%、120%、175%，实现没什么难度，主要还是绑定利益，所以就不详细看了。下周我们计划聊聊组件环节，隆基到时会详细说。

3. 通威

为了响应号召，通威也发了前两个月的经营数据，业绩当然很好，但因为是硅料周期顶部的价格，实际的意义也不是太大。

1-2月收入160亿元，净利润33亿元，同比增长650%，超出市场预期。预计Q1公司硅料出货有望接近4万吨；乐山二期顺利投产，后续保山一期、包头二期都在如期推进，预计分别有望在3月底、9月底达到满产，全年销量有望达到20万吨，全年贡献超过150亿。

通威也是电池片的龙头，22年电池片经营情况相比21年呈现出触底回升的趋势，预计公司22年大尺寸占比有望达到70%，龙头地位稳固。

预计22年公司净利润有望达到170亿元左右，当前股价对应22年仅11-12倍，虽然看着估值低，但硅料降价是大趋势，业绩增速也不会快，所以，我目前不会买，大家即便想买，也建议控制仓位，光伏其它赛道比他好的很多。

4. 阳光电源

阳光最近做了次公司交流，另外前几天也开了个逆变器专家会议，我们一起看下主要内容。

先看阳光的

大组串逆变器用的IGBT模块开始紧张，集中式相较组串式好一些。主要是晶圆产能不足所致，国内主要是斯达在做。国产IGBT效率较海外略低一点，在户用上影响不大，但大型电站暂时还不行。光伏装机上限仍是看IGBT。

对于原材料成本上涨，户用成本可顺涨，地面电站在试探性涨价传导IGBT、铜、铝等成本压力，高电价地区毛利率40%+，低电价地区25-30%。

储能的目标22年100亿营收。

再看逆变器专家会的情况

2021年各家公司出货情况阳光电源发货量超过50GW，华为大概40GW，锦浪21年发货量尤其是海外很好，超过了11GW，主要还是来自于户用端，量不错但毛利率不好，固德威21年掉队了，缺igbt缺芯片，不到7GW，主要是户用集中式组串式这几个大类。

2022年的装机预期和市占率规划阳光电源，光伏加储能70GW，华为预计总量在65GW，这两家超过总量的60%。锦浪今年的目标是做到16-18GW，固德威今年目标是10-12GW。华为退出美国市场最早是solaredge受益，最后是阳光电源最受益。

华为和阳光这两家公司投入了2-3千研发人员在组串式，经历了30年的验证，实力很雄厚，二线企业只有几百人的研发队伍，采取跟随发展方式，跟华为阳光的产品隔了2-3年的时间。

阳光电源碳化硅产品未来的方向，体积是现有igbt体积的1/4，重量是现在的1/3，成本只有现在的75%，目前是跟英飞凌在做，可能出来的时间在2025年左右，华为的碳化硅是自己在做。二线逆变器企业也可以做，但时间上会晚于华为阳光时间2-3年。

22年的IGBT供应现状依然比较严峻，21年阳光华为都领教了英飞凌的涨价，现在更多是看国产替代，是必须要做的事情，都在加速做国产化，主要是士兰微和斯达半导，他们产能不够，效率值还不达标，英飞凌效率值组串式99.1%，三菱的效率值是99.05%，斯达半导是98.3%-98.4%，如果能到99%就基本没问题了。所以用国产igbt做国外市场还是有风险的，国内IGBT主要供国内市场。21年海外市场毛利率还是不错的，但国内市场比较卷，锦浪、固德威做的国内市场毛利率很低，他们买的国产igbt涨价更离谱。

阳关的技术方面，也是30日均线走平，我认为调整到这个位置也差不多了，接下来可能震荡反复一段时间，然后逐步上行