复旦微电-688385-公司上半年业绩实现突破，下游市场好转将带来业绩稳定增长

复旦微电发布2022年半年度业绩预告，预计上半年实现营业收入16.8亿元-17.2亿元，同比增长48.85%-52.39%；归母净利润5.1亿元-5.5亿元，同比增长162.42%-183%。业绩增长主要原因是公司持续调整产品结构，抓住行业机遇，积极开拓市场与客户；并加强产能保障力度，克服疫情对产品生产和交付的影响，为业务持续增长提供了坚实基础。

  公司高可靠产品持续供不应求，FPGA方面，公司正在积极开展新一代基于14/16nm的10亿门级产品开发，进一步丰富28nm制程的FPGA及PSoC芯片种类以拓展新的市场；MCU方面，复旦微电LG系列MCU已成功获得AEC-Q100认证，目标应用领域包括车用雨刮器、车窗、座椅、门锁、空调、电子换挡器等，正在市场推广中；安全识别芯片方面，公司安全与识别芯片毛利率水平较高，多款产品通过车规认证，智能卡与安全芯片的FM1280芯片和智能设备芯片的FM17系列读写芯片产品都成功获得AEC-Q100认证，在车用TBOX安全芯片和数字钥匙等领域取得突破。其他业务方面，公司控股子公司华岭股份申请在北交所上市，公司的集成电路测试服务业务有望分拆上市。

  2022年上半年，中国共进口集成电路2797亿块，同比减少10.4%，但进口总金额达1.35万亿元，同比上升5.5%，表明虽然芯片的产量受限，但是价格增长明显，特别是一些高端芯片价格涨幅较大。受益于芯片价格上涨，复旦微电的毛利率持续提升，目前市场上FPGA、MCU等芯片依然供不应求，今年公司依然可以保持较高的盈利水平。

  随着防疫管控政策逐渐放松，下半年国内消费市场复苏较快，对于下游终端市场利好，加上上海解封，物流交付、产品运输体系好转，将有利于公司下半年业务增长。考虑到下半年市场环境复苏，上调盈利预测，预计公司2022年-2024年营业收入为35亿元、45亿元、53亿元，净利润为8.84亿元、11.66亿元、13.36亿元，2022年对应PE为60倍，维持“增持”评级。

  风险提示

  半导体行业产能过剩，产品价格有下跌风险；公司产品与国外还有一定差距，短期内难以与国际FPGA龙头企业竞争；车规级产品认证周期较长，实现大规模应用还需要较长的时间。