致远互联-688369-新产品进入成熟期叠加创回暖

　2023年4月12日，公司发布2022年年报，全年实现营业收入10.3亿元，同比增长0.1%，主要受到宏观经济影响，部分项目商务洽谈及交付验收均有滞后;全年实现归母净利润0.9亿元，同比下滑27.0%，主要系公司收入受到影响、而成本费用较为刚性。

  经营分析

  V8及A9C产品研发完成，单Q4净利润高增。公司单Q4受疫情影响，实现营收3.9亿元，同比下滑19.0%;单Q4归母净利润为0.7亿元，同比增长6.7%，主要得益于V8及A9C完成研发，产品开始投入商业化营销，单Q4研发费用同比下滑18.0%。V8等产品将于2023年进入成熟期，后续研发投入增速或将放缓。

  行业创收入大幅提升，持续加强头部客户经营。22年公司在金融、军工、能源、交通及教育等行业签约多家知名客户，行业创收入达9,884.0万元，同比增长170%。公司22年签约金额达百万以上合同客户贡献收入2.3亿元，同比增长6.9%，国资订单增长12.3%。当前OA行业正处于向其他应用模块拓展、空间持续打开阶段;短期随经济复苏，政府及行业创有望进一步回暖，我们认为23年长短期因素有望共振，驱动公司业绩回升。

  公司在AI领域布局较早，有望受益于新技术带来的OA行业范式重构。公司早在2019年便与百度联合发布“小致语音助手”，可实现多种协同应用场景下的人机对话、智能数据检索和数据梳理,能够帮助用户将工作效率提升30%以上。目前公司基于生成式Al模型，已推出智能公文、智能检索、智能审批等业务模块。致远互联作为首批接入百度“文心一言”生态的OA公司，有望推动“协同+AP”加速发展。

  盈利预测

  根据公司发布的年报数据，我们将公司2023~2025年营业收入预测调整为14.0/18.0/22.4亿元;将2023~2025年归母净利润调整至1.8/2.4/3.2亿元。公司股票现价对应PE估值为39.0/29.0/21.6倍，维持“买入”评级。

  风险提示

  模块拓展或经销体系建设不及预期;宏观环境影响客户需求;股东及董监高解禁风险。