从来不曾
2022-02-27民生证券股份有限公司方竞,童秋涛对晶丰明源进行研究并发布了研究报告《年报点评2021年圆满收官,展望ACDC、DCDC新成长》,本报告对晶丰明源给出买入评级,当前股价为239.78元。
晶丰明源(688368) 晶丰明源发布21年年报,公司实现营收23.02亿元,同比增长108.75%;归母净利6.77亿元,同比增长883.72%;扣非净利5.79亿元,同比增长1993.67%。剔除股权激励后,公司实现归母净利润8.18亿元,同比增长452.17%;扣非净利7.19亿元,同比增长572.61%。单四季度,公司实现营收4.78亿元,同比增长20.59%,环比下降37.07%;归母净利1.04亿元,同比增长166.75%,环比下降56.28%。 智能LED照明占比超越通用照明,LED驱动业务毛利率提升。乘缺芯涨价东风,公司优化了LED照明产品结构,优先交付智能LED照明驱动芯片,智能LED照明驱动营收占比自20年的36.78%增加至21年的46.19%,超越通用LED照明。其中无线调光调色产品营收3.68亿元,同比增长达155.72%;高性能灯具2.26亿元,同比增长达343.78%。未来随着AIOT渗透率提升,助推智能LED驱动需求成长。同时,伴随着LED驱动结构的优化,公司综合毛利率水平长期将进一步提升。 产品向高端化跃迁,ACDC、DCDC新品进展不俗。公司推进ACDC、DCDC业务将有望逐渐成为公司成长主驱力。ACDC方面,1)内置电源,公司成功开发15颗新产品,目前在美的商用冰箱、创维洗衣机和重要板卡厂(麦格米特)空调等项目上成功量产,小家电应用在九阳(SN)和天喜的空气炸锅等项目上也成功批量生产。2)外置电源,公司完成了20W手机快充原边控制芯片及副边同步整流芯片的研发并已推向市场,65W快充产品也完成预研,即将进入公司内部测试阶段。DCDC方面,公司集中研发资源在CPU/GPU供电的大电流DC/DC领域发力,目前总人员已达61人,已研发出数字多相控制器,率先获得国产突破,并向英伟达等国际龙头送样。此外,公司筹划并购凌鸥创芯,其MCU业务将为公司打造新的利润增长点,增强变频吊扇灯及变频家电产品协同,并将扩展公司在电动车辆、伺服控制、电动工具等细分市场的芯片研发能力。 高研发、广激励覆盖,人才奠定成长基础。公司21年研发费用达2.99亿元,投入力度居于行业前列。其中公司重点投入AC/DC及DCDC领域,两大领域研发费用分别占总研发费用的31.44%、26.64%。公司多次股权激励吸引优秀人才,不乏众多ADI、TI、MPS等国际龙头人才团队加入,员工自上市时193人扩充至21年底的427余人,研发人员占比63.7%。对人才和研发的高度重视,将为公司ACDC、DCDC、MCU等后续平台化布局奠定成长基础。 投资建议我们预计公司2022/23/24年归母净利分别为3.72/5.11/7.85亿元,对应现价(2022.2.25收盘价)PE分别为40/29/19倍,我们看好公司产品高端化跃迁,快充+家电ACDC产品持续升级,DCDC研发稳步推进,规划并购凌鸥创芯之后更是将具有数字MCU能力,打开公司新的业绩增长点。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示行业周期性波动风险;技术迭代不及预期的风险;产能爬坡及客户开拓不及预期的风险
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。证券之星估值分析工具显示,晶丰明源(688368)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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西安自贸区概念逆势拉升,达刚控股今天主力资金净流入299.24万元
水电概念高人气龙头股闽东电力涨幅3.71%、长江电力涨幅1.98%,水电概念小幅上涨0.67%
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从来不曾
民生证券给予晶丰明源买入评级
2022-02-27民生证券股份有限公司方竞,童秋涛对晶丰明源进行研究并发布了研究报告《年报点评2021年圆满收官,展望ACDC、DCDC新成长》,本报告对晶丰明源给出买入评级,当前股价为239.78元。
晶丰明源(688368) 晶丰明源发布21年年报,公司实现营收23.02亿元,同比增长108.75%;归母净利6.77亿元,同比增长883.72%;扣非净利5.79亿元,同比增长1993.67%。剔除股权激励后,公司实现归母净利润8.18亿元,同比增长452.17%;扣非净利7.19亿元,同比增长572.61%。单四季度,公司实现营收4.78亿元,同比增长20.59%,环比下降37.07%;归母净利1.04亿元,同比增长166.75%,环比下降56.28%。 智能LED照明占比超越通用照明,LED驱动业务毛利率提升。乘缺芯涨价东风,公司优化了LED照明产品结构,优先交付智能LED照明驱动芯片,智能LED照明驱动营收占比自20年的36.78%增加至21年的46.19%,超越通用LED照明。其中无线调光调色产品营收3.68亿元,同比增长达155.72%;高性能灯具2.26亿元,同比增长达343.78%。未来随着AIOT渗透率提升,助推智能LED驱动需求成长。同时,伴随着LED驱动结构的优化,公司综合毛利率水平长期将进一步提升。 产品向高端化跃迁,ACDC、DCDC新品进展不俗。公司推进ACDC、DCDC业务将有望逐渐成为公司成长主驱力。ACDC方面,1)内置电源,公司成功开发15颗新产品,目前在美的商用冰箱、创维洗衣机和重要板卡厂(麦格米特)空调等项目上成功量产,小家电应用在九阳(SN)和天喜的空气炸锅等项目上也成功批量生产。2)外置电源,公司完成了20W手机快充原边控制芯片及副边同步整流芯片的研发并已推向市场,65W快充产品也完成预研,即将进入公司内部测试阶段。DCDC方面,公司集中研发资源在CPU/GPU供电的大电流DC/DC领域发力,目前总人员已达61人,已研发出数字多相控制器,率先获得国产突破,并向英伟达等国际龙头送样。此外,公司筹划并购凌鸥创芯,其MCU业务将为公司打造新的利润增长点,增强变频吊扇灯及变频家电产品协同,并将扩展公司在电动车辆、伺服控制、电动工具等细分市场的芯片研发能力。 高研发、广激励覆盖,人才奠定成长基础。公司21年研发费用达2.99亿元,投入力度居于行业前列。其中公司重点投入AC/DC及DCDC领域,两大领域研发费用分别占总研发费用的31.44%、26.64%。公司多次股权激励吸引优秀人才,不乏众多ADI、TI、MPS等国际龙头人才团队加入,员工自上市时193人扩充至21年底的427余人,研发人员占比63.7%。对人才和研发的高度重视,将为公司ACDC、DCDC、MCU等后续平台化布局奠定成长基础。 投资建议我们预计公司2022/23/24年归母净利分别为3.72/5.11/7.85亿元,对应现价(2022.2.25收盘价)PE分别为40/29/19倍,我们看好公司产品高端化跃迁,快充+家电ACDC产品持续升级,DCDC研发稳步推进,规划并购凌鸥创芯之后更是将具有数字MCU能力,打开公司新的业绩增长点。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示行业周期性波动风险;技术迭代不及预期的风险;产能爬坡及客户开拓不及预期的风险
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。证券之星估值分析工具显示,晶丰明源(688368)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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