一文读懂医美产业链（小财研究社）

本期一文读懂产业链系列，小财牛带大家走进医美产业链~

行业综述

医疗美容，是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑。

受益于人均可支配收入的增长、医疗技术的发展成熟、人口结构性变化，以及日益提升的医疗美容服务的社会接受度，我国医疗美容行业近年来快速成长。

据弗若斯特沙利文研究报告统计，中国医疗美容市场的市场规模自2017年的人民币993亿元增至2021年的人民币1891亿元，年复合增长率为17.5%。

目前国内医美渗透率接近4%，较韩国21%的医美渗透率、美国16.8%左右的医美渗透率等，还有较大提升空间。

预计2021-2030年保持14.5%的复合增速，2030年有望超过6000亿元。

中国2017-2030E医美市场规模及增速

数据来源弗若斯特沙利文

医美产业链

上游

上游为原材料与器械供应商，主要负责研发并生产医美用品。

器械主要以光电类仪器为主，利用光电原理的仪器作用于皮肤来达到美容抗衰效果的治疗方式。

按照光电原理的不同，可分为光子类、激光类、射频类、超声波类（作用皮肤层次递增），能够对不同皮肤问题产生差异化的治疗效果，例如美白嫩肤、祛斑、紧致抗衰等。

我国光电医美设备主要依靠进口，包括热玛吉、皮秒系统、超声系统等，同时国产品牌也在全力追赶。

国内医美器械主要公司

资料来源中航证券整理

原材料分为四大类，填充类、护理类、溶脂类和抑制类。核心成分主要有玻尿酸、胶原蛋白和肉毒毒素。

玻尿酸产品，目前市场仍由国际公司占据主导地位，同时国产品牌市占率提升也较快。

2021年，我国透明质酸市场CR8中有五家为进口品牌，市场份额超过46%。国产品牌以爱美客(300896.SZ)、华熙生物(688363.SH)和昊海生科(688366.SH)为主，市场份额共计32.8%。

总体上，上游药械商在整个产业链上具有优势地位，由于它们拥有较高的资金、技术与资质壁垒，市场集中度高，对中游议价能力强。

另外由于它们主营业务成本低和费用控制得当，造就了极高的盈利能力，特别是爱美客(300896.SZ)，毛利率常年在90%以上，净利率60%以上。

上游供应商一般对接B端，较少直接触达C端，主要为中游医美服务机构提供产品。

中游

中游为医美的服务机构，可分为公立医院和非公立医疗机构。

公立医院最具代表性的是北京八大处整形美容医院。

非公立医疗机构的上市公司有华韩股份(430335.NQ)、奥园美谷(000615.SZ)、朗姿股份(002612.SZ)、医美国际(AIH.US)、瑞丽医美(02135.HK)等。

受制于上游原料成本、获客成本及租金成本等因素，中游参与者盈利能力较差（净利率5%-12%），行业竞争格局分散，尚未出现龙头企业。

下游

下游为医美的获客与推广渠道，即医美的营销方，可分为线上渠道与传统线下渠道。

线上息服务与营销平台，代表性企业有深耕医美领域的垂直细分平台新氧(SY.US)、悦美和综合性互联网平台百度(09888.HK)、美团(03690.HK)等。

下游直接触达C端客户，为B端获取流量。

具体产业链图谱如下图所示

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