大风歌
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
华熙生物(688363)
核心观点
透明质酸行业稳定发展,龙头企业受益
2020年,公司在全球玻尿酸原料市场占据43%的市场份额,位列全球第一。根据弗若斯特沙利文预测,未来5年,全球玻尿酸原料市场将保持12.3%的复合增长率,2026年销量将达到1,285.2吨。目前,公司拥有770吨透明质酸的生产能力,预计东营佛思特厂区无菌HA生产线建设完毕后,将进一步提升公司产品市场竞争力。
打造继透明质酸之后的第二个战略性生物活性物
公司收购益而康生物51%股权,布局胶原蛋白产业。胶原蛋白和透明质酸都是广泛分布于人体的重要物质,应用领域涉及医疗健康、护肤品、食品等。胶原蛋白将成为华熙生物又一核心生物活性物,丰富公司生物活性物产品管线,四轮驱动再添新助力,为公司带来继“透明质酸”后的第二成长曲线。
国货品牌崛起,科研技术是“支点”
功效护肤品消费端越来越看重“安全”和“功效”,而科研与技术在核心竞争力中占据重要部分。公司2021年研发费用2.84亿元,同比增长101.4%,公司研发费用保持行业绝对领先地位。品牌产品矩阵丰富,差异化布局市场。板块收入从2016年0.64亿元增长至2021年33.19亿元,5年CAGR为+120.28%,占公司营业收入比重由8.79%上升至67.09%。
公司盈利预测与估值
预计公司2022-2024年营业收入分别为6,960.23/9,546.84/12,417.68百万元,YOY分别为40.67%/37.16%/30.07%;EPS分别为2.31/3.01/3.88元,YOY分别为42.06%/30.22%/29.02%。根据合理估值测算,结合股价催化剂因素,给予公司六个月内目标价为142元/股,给予公司“推荐(首次)”投资评级。
投资风险提示
新冠疫情持续恶化,消费低迷,行业竞争加剧,研发不及预期
来源[华通证券国际|医药生物行业组]
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[华熙生物]投资价值分析报告深挖原料研发应用,布局胶原蛋白,四轮驱动再添新助力
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核心观点
透明质酸行业稳定发展,龙头企业受益
2020年,公司在全球玻尿酸原料市场占据43%的市场份额,位列全球第一。根据弗若斯特沙利文预测,未来5年,全球玻尿酸原料市场将保持12.3%的复合增长率,2026年销量将达到1,285.2吨。目前,公司拥有770吨透明质酸的生产能力,预计东营佛思特厂区无菌HA生产线建设完毕后,将进一步提升公司产品市场竞争力。
打造继透明质酸之后的第二个战略性生物活性物
公司收购益而康生物51%股权,布局胶原蛋白产业。胶原蛋白和透明质酸都是广泛分布于人体的重要物质,应用领域涉及医疗健康、护肤品、食品等。胶原蛋白将成为华熙生物又一核心生物活性物,丰富公司生物活性物产品管线,四轮驱动再添新助力,为公司带来继“透明质酸”后的第二成长曲线。
国货品牌崛起,科研技术是“支点”
功效护肤品消费端越来越看重“安全”和“功效”,而科研与技术在核心竞争力中占据重要部分。公司2021年研发费用2.84亿元,同比增长101.4%,公司研发费用保持行业绝对领先地位。品牌产品矩阵丰富,差异化布局市场。板块收入从2016年0.64亿元增长至2021年33.19亿元,5年CAGR为+120.28%,占公司营业收入比重由8.79%上升至67.09%。
公司盈利预测与估值
预计公司2022-2024年营业收入分别为6,960.23/9,546.84/12,417.68百万元,YOY分别为40.67%/37.16%/30.07%;EPS分别为2.31/3.01/3.88元,YOY分别为42.06%/30.22%/29.02%。根据合理估值测算,结合股价催化剂因素,给予公司六个月内目标价为142元/股,给予公司“推荐(首次)”投资评级。
投资风险提示
新冠疫情持续恶化,消费低迷,行业竞争加剧,研发不及预期
来源[华通证券国际|医药生物行业组]
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