东吴证券给予华熙生物买入评级

东吴证券股份有限公司汤军,吴劲草,张家璇近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评疫情下体现经营韧性，化妆品预售表现良好，期待年末旺季表现》，本报告对华熙生物给出买入评级，当前股价为113.15元。

　　华熙生物(688363)　　投资要点　　2022Q3 营收同增 28.76%，略超市场预期 华熙生物 10 月 28 日晚发布2022 年第三季度报告。 2022Q3 实现营收 13.85 亿元（ 同比+28.76%，下同），实现归母净利 2.04 亿元（ +4.86%），实现扣非归母净利 1.88 亿元（ +33.64%）。 2022Q1~Q3 实现营收 43.20 亿元（ +43.43%），实现归母净利 6.77 亿元（ +21.99%），实现扣非归母净利 6.01 亿元（ +34.51%）。　　2022Q3 收入增速略超市场预期。 2022Q3 公司非经收益为 1612.5 万元，21Q3 为 5400.2 万元，今年非经收益较少主要系收到政府补助较去年同期少 5216 万元。　　毛利率较为稳定，期间费用控制较好 2022Q3 公司毛利率/净利率分别为 76.80%/14.46%，分别同比减少 0.78pct/3.58pct。 毛利率较为平稳，净利率同比下降主要系非经常性损益影响，扣非净利润增长仍较快。　　2022Q3 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 同 比 变 化 -0.13pct/+0.14pct/-0.87pct/-0.75pct。 2022Q3 期间费用率同降 1.61pct，费用率控制良好。　　疫情下体现经营韧性， 2022Q3 原料、药械增速均环比提升，化妆品大促开局良好值得期待 2022Q3 以来，公司各板块疫情下体现经营韧性，业绩环比提升。（ 1） 原料业务 主要受海外疫情回暖带动， 公司在合成生物领域也有不断突破，年底有望实现化妆品级重组胶原蛋白的量产。（ 2）药械业务 骨科业务 2022Q3 提速，益而康人员整合和文化融合推进顺利、产品储备丰富，同时微交联产品增速也较快。 （ 3）护肤业务2022Q3 保持较快增长，年末大促开局良好，根据天猫公布的数据， 预售首日夸迪位列美容护肤榜单第七位、国货第三位，看好年末旺季表现对化妆品板块业绩的催化。　　盈利预测与投资评级 公司是全球透明质酸产业龙头，原料业务稳步发展，不断向终端医疗器械、化妆品和食品等领域延伸，“四轮驱动”下一体化优势稳固。我们维持公司 2022-24 年归母净利润为 9.81/12.32/15.20亿元，当前市值对应 2022-24 年 PE 分别为 55.46x/44.18x/35.82x，维持“买入”评级。　　风险提示 市场竞争加剧，研发进展不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.42亿，根据现价换算的预测PE为52.14。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有38家机构给出评级，买入评级30家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为176.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华熙生物（688363）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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