一个老韭菜的投资调调（个股分析3 华熙生物）

按照自己的投资逻辑，华熙生物是消费升级和国货精品的优秀标的之一。华熙是一家知名的生物科技公司和生物活性材料公司,是集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台公司,微生物发酵生产透明质酸技术处于优势地位。公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台,建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系,服务于全球的医药、化妆品、食品等领域的制造企业、医疗机构及终端用户。通俗讲就是大家耳熟能详的玻尿酸（医美）、功能性护肤品以及胶原蛋白板块。
1、 优选行业消费升级是拉动中国经济增长的重要举措，无论是美妆还是功能性产品（包括医美）都是其中重要的组成部分。而且目前国潮品牌替代国际品牌的趋势日益加速。来自Euromonitor数据显示，我国化妆品市场规模从2011年的331.8亿美元增长到2020年的732亿美元，复合增长率约为9.22%。经过十年快速成长，去年中国化妆品市场规模以811亿美元成为全球化妆品消费第二大国，市场份额达到15.5%。中国医疗美容市场的市场规模自 2016 年的 776 亿元增至 2020 年的人民币 1549 亿元，CAGR 为 18.9%，预计 2030 年将达到 6535 亿元，2020 年至 2030 年的 CAGR 为 15.5%。中国医疗美容市场的增速高于全球市场。
2、 行业龙头华熙生物透明质酸原料领域世界第一，加之近两年收购的玻尿酸及胶原蛋白公司，其他生物活性物（含透明质酸衍生物）在2021年实现了超 100%增长。应该说巩固了优势。公司将透明质酸应用于生物医用材料领域，自主研发和生产医疗终端产品，主要应用于医药和医美两个领域，处于国内龙头。2021 年是公司医美业务的战略升级元年，公司推出医美共生联盟赋能计划，并将深化“面部年轻化”产品体系构建，重点打造“微交联”产品市场差异化优势。功能性护肤品业务公司以透明质酸及其他生物活性物为核心成分，开发一系列针 对皮肤屏障受损、面部红血丝、痤疮等不同肌肤问题的功能性护肤品。2021 年，功能性护肤品业务实现爆发性增长，四大品牌润百颜、夸迪、BM 肌活、米蓓尔均已度过品牌初始成长期，进入规模化阶段，收入实现增长。其中润百颜收入首超10亿。未来成长天花板进一步打开，公司打造出 3-5 个国民级品牌的战略成功可能性大幅增加。个人看好这种全产业链布局，推进稳定的战略，未来国货化妆品势必有机会和欧莱雅、资生堂等国际巨头在国内市场分庭抗礼。
3、 业绩优秀21年报22年一季报收入分别为49.48亿及12.55亿，增长87.93%和61.57%；扣非净利润分别为6.63亿及1.829亿，增长16.74%和31.21%；扣非净资产收益率（ROE）21年及20年分别为12.38%及11.34%。值得关注的是功能性护肤品第一季度利润率有所提升，原因包括 1）第一季度公司功能性护肤品业务中超头占比下降，四大品牌里只有夸迪保留了频率不高的超头上播率； 2）公司坚持多元化渠道，其中抖音平台第一季度销量增长较为明显。在市场推广初期会有较高的销售费用（尤其是超头费用），品牌知名度大幅提升后，相关费用占比会有较明显的下降，随着规模扩大未来净利润有机会大幅提升。
4、 股东情况北向资金最近两个季度大幅加仓，外资和社保坚定看好；国内指数基金有所布局。MSCI中国指数、富时中国指数、科创50ETF等国内外指数基金均纳入华熙生物，也要求相关机构合理布局。
5、 研发情况研发投入2021年度2.8亿，增长101%。持续开展对医疗器械、功能性护肤品、功能性食品、药品 及相关领域原料等多个方向的技术研究及产品研究。研发投入占比在行业领域领先。研发人员571人，占比17%。其中博士13人，硕士258人。报告期内知识产权新增已授权发明专利 4 0项；公司新承担了 1 项国家重点研发计划“绿色生物制造”重点专项项目“医用多糖 生物制造关键技术及产业化示范”。作为课题 5“医用多糖（透明质酸）产业化示范”牵头单位；2021 年 12 月，获得国家发改委认定的“国家企业技术中心”。
6、 技术走势 从高点314.99元回撤充分，底部扎实，双底形态明显，已突破短期均线压制。有机会继续突破向上。