华安证券-华熙生物-688363-功能性护肤品爆发

华安证券-华熙生物-688363-功能性护肤品爆发增长，医美业务战略升级-210901

事件

公司发布2021年半年度报告，实现营业收入19.37亿元，同比增长104.44%；实现归母净利润3.61亿元，同比增长35.01%；基本每股收益0.75元。

加大营销及研发投入，巩固品牌竞争力

报告期内，公司通过线上营销及业务拓展，叠加线下楼宇广告投放等形式强化品牌建设。因此，销售费用较上年同期增长138.78%。考虑到公司以研发为核心驱动力，打造深耕透明质酸等生物活性物的全产业链平台，报告期内公司的研发费用同比增长78.98%。

细分赛道+差异化定位，功能性护肤品爆发性增长

公司功能性护肤品业务实现收入12亿元，同比增长197.55%。其中，“润百颜”实现收入4.91亿元，同比增长199.91%；“夸迪”实现收入3.65亿元，同比增长249.63%；“米蓓尔”实现收入1.56亿元，同比增长149.03%；“BM肌活”实现收入0.89亿元，同比增长86.12%。1）“润百颜”以次抛为核心，切入补水、去油控痘、屏障调理等细分赛道，同时注重深入开发玻尿酸功效。2021年“618”活动期间，“润百颜”排名天猫平台“618”全时段新锐国货护肤品牌No.1；同时排名京东国货精华类目No.1。2）“夸迪”差异化定位“冻龄抗初老”，并且实现了良好的私域运营，上半年“夸迪晶钻眼膜”销售收入（含税）约6700万元，成为公司报告期内销售收入最高的单品。3）“米蓓尔”瞄准“Z时代”，70%的用户是“Z时代”人群，面膜品类实现约400%的增长。4）“BM肌活”打造品牌专属大单品，定位“活性成分管控大师”，产品体系逐渐形成。

开启医美业务战略升级，原料业务护城河稳固

公司上半年医疗终端业务实现收入3.14亿元，同比增长51.43%。

2021年是公司医美业务的战略升级元年，公司推出战略爆品体系和医美共生联盟赋能计划。以“御龄双子针”为首款爆品产品，通过品牌、渠道、产品三方面的创新，打通线上传播渠道，有望快速提高品牌声量，打造更多的大单品和爆品。

原料业务稳健增长，上半年原料业务实现收入4.15亿元，同比增长25.18%。医药级透明质酸原料上半年收入增14.90%，其他生物活性物原料业务，包括透明质酸衍生物、GABA、依克多因、麦角硫因等收入较上年同期收入大幅增长约106.10%。随着下半年天津厂区投产，公司原料产能提升，HA原料护城河壁垒坚固。

拓展功能性食品赛道，筑造四轮驱动格局

2021年HA作为食品原料获批，公司率先推出首个透明质酸食品品牌“黑零”、透明质酸饮品品牌“水肌泉”，有望引领功能性食品新趋势。“原料+终端+护肤+食品”的多元化业务架构逐步构成，新老业务在