调研纪要｜三孚新科(688359)-20221115

三孚新科交流20221115Q明毅电子的股东 明毅电子的股东是明毅科技，实控人是邓总，是台湾专家，一直专注于 PCB 设 备的研发，在 PCB 设备领域很资深。

Q明毅电子是做电镀设备的，和公司电子化学品的客户也是高度协同的，我们 会不会考虑在 PCB 做设备+材料的一体化方案？

我们也是工艺端解决问题，未来提供设备+药水的一体化解决方案。

未来客户对 供应商的选择是希望能够一体化解决的，越简单越好。

Q明毅电子的竞争优势 第一是品牌优势，第二是产品研収优势，本身是走高端产品线的，第三是完善的 研収和生产体系，可以承接产能。

第四是未来布局，我们先丌说。

协同作用方面， 第一是客户协同，在解决方案上我们是可以互补的，给客户提供一体化解决方案。

第二是研发的互补。

第三是大家生产产能也是互补的，我们做药水，它做设备。

Q明毅电子今年收入和业绩下降比较多相对去年是微跌 2%，基本上持平，如果没有疫情影响我们还是会有增长的。

在 利润上，我们本身是研发企业，轻资产企业，我 们今年叐业绩影响主要原因是股份支付，前三季度有 6000 多万。

Q公司收购明毅电子的背景是怎么样的？

未来客户需求是希望一体化解决，我们和明毅电子是可以达成共识的。

第二我们 战略布局，是希望能提高壁垒，第三，客观讲也是疫情影响产业的发展，大家有 这个机会能各方面形成合力。

因此我们双方的合作是高度切合的，我们收购是相 对非常有竞争优势的价格和它交易的。

未来 PCB 肯定是往 HDI、封装载板等发展，这个过程需要药水和设备配合。

明 毅电子在挠性卷对卷和封装基板有积累，和我们 PET 铜箔也有相关性。

Q竞争对手 代表性企业有艾美特，台资有明毅电子和景明，东莞宇宙，宝龙，国内上市公司 就是东威科技。

明毅电子是卷对卷电镀设备线和片式电镀设备等，技术储备是行 业前列。

东威科技的技术总监也是从明毅电子出来的。

Q明毅电子的客户结构 服务的客户比较高端。

这几年定位也是走高端产品线，卷对卷设备主要是台资的 华通，内资的深南电路都有过合作。

它定价相对比较高Q为什么明毅电子体量比较小？

去年收入是 1 个多亿，今年业务受疫情影响，台湾扩产节奏放缓，也受地缘政治 影响，可能台湾客户投资节奏放缓，所以订单有一定影响。

未来我们双方合作和 它本土化推进，我们是有心取得更大发展。

Q公司在电子化学品也会推进布局，一个方向是复合铜箔的一体化，第二是电 镀设备的一体化布局，公司侧重哪个方向？

我们是致力于表面处理领域，PET 复合铜箔和 PCB 都是表面处理，是同步进行推广的，因为技术是有迁移的。

Q复合铜箔的进展现在是中试阶段，明年会有规模化应用Q两步法 1GW 投资是 6000 万，公司一步法的设备单 GW 的单价是多少？

我们还处于中试线阶段，量产设备还没有确定，具体 1GW 对应几台设备我们内 部还没有数据。

至于定价，我们估计还是参照对比两步法，结合订单规模和付款 情况等去综合确定价格。

Q公司药水价值量预计在 2500-5000万/千万平方米，相比两步法，公司技术 路线是否有竞争力？

目前我们药水成本是实验室数据基础上测算的，实际量产可能会有出入。

复合铜 箔的成本结构里，我们目前讣为药水成本和设备折旧会是复合铜箔制造的大头， 我们也有一系列降本方案，一方面降低药水成本，另一方面降低设备折旧。

路径 是改发药水配方，增加应用规模，提升单线产能。

Q公司化学镀方案，在表面均匀性、产品纯度、宽幅、良率等方面有优势，但车速较慢，现在单台设备有效产能是什么水平？

有没有可能化学镀+电镀结合的 方案来提高效率？

目前我们单台设备产能还没有定下来，我们还是中试阶段，量产时候的车速和宽 幅我们也没有定下来。

我们单体设备产能目标还没有定，但对标是两部分的单线 产能。

对于有没有可能化学法打底，之后水电镀加厚，我们内部有研认过，不倾向于走这个方案，因为水电镀良率 90%，我们走这个工艺的话良率就有 10%的 折损，还有电镀均匀性不好等本身的缺陷，所以我们不建议走这个方案，还是倾 向于走一步法。

Q如何展望明年增长情况 明年会有提升，我们内部目标还没有确定，没有量化目标，但我们对业绩增长 心还是比较足的。

Q公司一步法在中试，量产时间表是什么时候？

我们估计明年会量产，大概在二三季度。

Q公司设备做了几台出来了？

中试机是做了一台出来，量产机还没有。

现在中试设备是不追求速度的，主要是 对工艺、设备、材料进行验证。

目前我们速度走 的是比较慢的，我们不追求速度。

Q如何提升速度？

我们速度目标未来还是对标两步法设备，方案第一加宽设备，提高宽幅，第二是 把设备做长，提高产数，第三是优化配方，减少化学反应的时间，我们是有方案 的。

QPET 铜箔的一步法和公司过去的产品有共通的地方吗？

电镀原理是一致的，工艺流程和生产设备、化学品方面都有相似性，我们现有的 配方研发、设备制作都有借鉴过往应用案例，确实给我们开収提供了比较好的技术支撑。