三孚新科9月28日接受机构调研，投资者参与

2022年9月28日三孚新科（688359）发布公告称公司于2022年9月28日接受机构调研。

具体内容如下

问能否拆分下今年上半年几大业务板块的营收，同比去年的增长情况如何？

答公司2022年上半年实现营业收入18,354.32万元，较去年同期增加1.88%。主营业务收入中，电子化学品营业收入为12,692.40万元，较去年同期增加5.98%；通用电镀化学品营业收入为5,649.16万元，较去年同期增加1.35%。

问公司上市后毛利率呈现逐步走低的态势，这其中是因为原材料涨价，还是产品价格降低？

答原材料占公司主营业务成本的比例较高，是成本的主要构成部分。报告期内，新冠疫情及地缘政治冲突等因素推动了公司主要原材料价格的上涨。2022年上半年，钯上涨16%左右，硫酸镍上涨14%左右，珠碱/片碱上涨23%左右。公司产品销售单价波动不大。

问公司半年报新增了对N型TOPCON电池的研发，这一块预计可以带给下游节省多大的成本，未来这块潜在市场预计会有多大？

答TopCon电池的市场规模及其配套高温银浆的市场空间以正规渠道公开的数据为准。公司正在开发的TopCon电池高温银浆为特殊结构，其导电性更佳，存储时间更长。理论上，可以为客户节省银浆成本约5-10%，具体以客户实际使用结果为准。

问在公司半年报中，未见到之前招股书描述的HJT电镀铜化学品以及PET铜箔化学品的研发，这两块目前的进展如何？未来潜在市场空间有多大？预计多久能产生批量订单？

答（1）HJT电镀铜专用化学品已开发成功，PET镀铜专用化学品处于测试阶段。（2）HJT电镀铜专用化学品、PET镀铜专用化学品的市场规模暂未见相关预测值。（3）HJT电镀铜的产业化时间暂不确定；PET镀铜专用化学品方面，预计明年可能有批量订单。

问公司未来对几大块业务的战略规划、设想是怎么样的？（比如PCB电子化学品、五金卫浴、通讯系列、汽车装饰件表面处理化学品等）

答公司规划由PCB事业部、手机零部件事业部、LED事业部、新能源事业部、半导体事业部拓展电子化学品相关领域。由钢铁事业部、汽车零部件事业部、五金卫浴（园区）事业部、产业平台发展部拓展通用电镀相关领域，从而推动产品技术多元化发展。

问公司的产品研发是否有协同效应，比如PCB电子化学品的工艺积累，运用到未来光伏电池、PET铜箔等前景广阔的市场技术上，在技术嫁接方面的优势有哪些？

答在配方研发、工艺流程、应用方案等方面确实存在一定的协同效应，公司利用该等优势，可以加快研发进程，提升应用效果，从而更好地满足市场需要。但是，这种协同效应不是简单的照搬照抄，还需要叠加一定程度的创新，甚至是重大创新。

问今年公司业绩指引是怎么样的？

答公司业绩情况请关注公司定期报告。谢谢！

问目前PCB电子化学品这块，公司的产品未来能否用到半导体等材料上。目前电子化学品这块国内市场的竞争情况日益激烈的情形下，公司未来将如何应对？

答公司已经成立了半导体事业部，公司将开展深度研发，争取早日实现公司发展战略及经营目标。

问半年报中披露的对汽车工件、零部件的电镀液研发，公司对这一块业务未来的规划是怎么样的？

答公司将继续加大汽车零部件方面的研发力度，不断地丰富、完善公司产品链；同时，公司成立了汽车零部件事业部，将继续把握核心材料国产化、行业技术升级等机遇，依托公司品牌、客户、性价比等优势，强化技服能力，优化产品结构，加强终端合作，扩大销售规模。

问PCB、卫浴电子化学品的增长在放缓，同时在竞争加剧的情况下，公司未来的业绩增长主要是基于哪些业务。未来对毛利率趋势的展望如何？

答公司业务主要基于电子化学品及通用电子化学品两大业务领域，两大领域分别基于不同板块设立相关事业部，未来，公司将以事业部发展为导向，推动营销工作专业化、精细化、高端化发展。原材料占公司主营业务成本的比例较高，是成本的主要构成部分。公司将通过扩大源头采购规模，提高单次采购数量，主动缩短付款账期，拓展采购供应渠道，加强采购沟通互动，预判原料价格走势，优化产品配方结构，推进内部降本增效，适当转嫁成本压力，积极应对原料价格上涨冲击。

问Topcon和HJT技术的竞争格局？

答根据市场上相关研究团队分析，TOPCon产能扩张速度会更快一些，而HJT的发展潜力更大，二者并不是非此即彼的关系，效率提升速度和降本速度决定了谁将率先占据PERC后产能扩张高点。

问公司TopCon和HJT技术的优势如何？良率如何？

答（1）TopCon高温银浆技术优势（实验室测试阶段）公司的TopCon电池高温银浆为特殊结构，其导电性更佳，存储时间更长。理论上，可以为客户节省银浆成本约5-10%，具体以客户实际使用结果为准。（2）HJT镀铜添加剂技术优势①可在“近常温”条件下生产，不损伤硅片、薄膜及氧化膜；②实现“以铜代银”，电极材料成本下降近70%；③可以提高电导率4倍以上；④可以同时进行双面电镀，具有较高的生产效率；⑤可以有效提高受光面积。根据行业最新公开的数据，TopCon和HJT生产良率分别能达到96%和98%。

问新电池技术的产能何时可以释放？产能如何规划？目前已经有哪些对接的客户？

答异质结电池电镀技术的产业化时间暂不确定。公司的异质结电池电镀添加剂自2018年起在钜能电力小规模应用成功，公司与相关客户有保密约定，目前不方便透露。

问在PCB电子化学品领域，公司的市场占有率多少？市场容量有多大？目前的竞争格局是怎样的？

答目前PCB电子化学品的国内市场空间超过258亿元，其中，沉铜制程、化学镍金制程相关电子化学品的市场规模超过100亿元，公司的市场占有率不足1%。国内PCB电子化学品的国产化率较低，外资市场占有率较高，进口替代的市场空间较大。在PCB电子化学品行业，目前仍是国际巨头所垄断，占据着市场主导地，公司在该领域业务起步较晚，但发展迅速，如公司的PCB水平沉铜专用化学品和PCB化学镍金专用化学品，已在众多PCB企业中实现了规模化应用,PCB领域销售收入逐渐增大，且已成为公司产品的最大应用领域。

问公司PET镀铜专用化学品目前的进展如何，目前已经有哪些对接的客户？

答公司PET镀铜专用化学品目前仍在测试阶段，公司与相关客户有保密约定，不方便透露具体息。

问PET镀铜专用化学品的测试分为几个阶段？有哪些技术指标？

答测试主要分为实验室小试、中试实验、量产测试等阶段；技术指标方面，包括结合力、电阻测试、电解液浸泡测试等。

问在PET镀铜专用化学品领域，除了公司目前在该方向钻研外，市场上是否还有其他公司目前在着手于类似产品的开发？

答目前，公司尚未从公开渠道获悉有其他上市企业正在从事PET镀铜专用化学品的开发。

问公司高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂与PET铜箔两者相比，预计哪个项目投入量产的进程更快？

答公司的高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂产品已在客户福建钜能电力有限公司实现了小规模应用，目前公司正在推进PET镀铜相关产品的应用测试。公司预计PET镀铜专用化学品的产业化应用会更快。

三孚新科（688359）主营业务新型环保表面工程专用化学品的研发、生产和销售

三孚新科2022中报显示，公司主营收入1.84亿元，同比上升1.88%；归母净利润-1686.8万元，同比下降164.56%；扣非净利润-1557.82万元，同比下降177.62%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入9756.66万元，同比上升3.18%；单季度归母净利润-1091.83万元，同比下降180.81%；单季度扣非净利润-927.91万元，同比下降214.36%；负债率16.85%，投资收益26.19万元，财务费用-21.01万元，毛利率28.63%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测息

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8255.71万，融资余额增加；融券净流入161.14万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三孚新科（688359）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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