建龙转债上市首日定价

       由688357建龙微纳发行，评级AA-，发行规模7亿元，原股东配售比例66.05%，网上申购规模2.38亿元。当前转股价值78.2元，还本付息总额120.3元。公司当前市净率3.69倍，具备下修潜力。综合来看，建龙转债基本条款与大多数转债一致，债底中等。

       建龙微纳主营业务是分子筛产品，应用于制氧、制氢、深度脱水等领域，82%的营收来自境外。当前总市值57.18亿元，2022年预告净利润1.97亿元，同比下滑28.63%，系原材料价格锂盐涨价所致，市盈率约29倍，市净率3.69倍。因发行至上市这段时间股价已有15个交易日低于转股价的85%，4月5日公司公告已满足下修转股价条件，个人预计新债上市、破发概率较低的情况下，立即下修转股价的概率比较低。

      可类比的可转债选择再22转债，由再升科技发行，公司部分业务为空气过滤，与建龙微纳业务有重合部分，具体指标如下

      两家公司市值、市盈率接近，建龙微纳市净率高一些，对于股票来说是估值略高，但对于可转债来说潜在下修的空间大，市净率高一点对于债价利空不大。建龙转债规模相对较大，上市之初流通盘与再22接近。一般来说，转股价值与转股溢价率呈反比，建龙转债的转股价值78.2元低于再22转债的86.75元，因此，建龙转债的转股溢价率达到41.79%是合理的，即价格在78.2*（1+41.79%）=110.88元之上。

      在建龙转债转股价值78.2元区间的其他转债，参考其转股溢价率、现价如下

     相近转股价值的可转债价格多数分布在115元-120元区间，转股溢价率在50%左右，对应建龙转债78.2*（1+50%）=117.3元。

     预计建龙转债上市首日有望触及120元临时停牌线，价格低于117元可考虑配置型加仓，低于115元加仓。