海通国际给予微电生理增持评级，目标价位21.28元

海通国际证券集团有限公司Kehan Meng近期对微电生理进行研究并发布了研究报告《公司半年报市场渗透率持续提升，我们预计下半年重磅产品陆续获批》，本报告对微电生理给出增持评级，认为其目标价位为21.28元，当前股价为18.5元，预期上涨幅度为15.03%。

　　微电生理(688351)　　投资要点　　根据公司23年半年报，2023年上半年营业收入1.42亿元（同比增长16.58%），归母净利润215.54万元（同比增长44.60%）。公司2023年单Q2营业收入8999.00万元（同比增长35.83%），归母净利润1148.15万元（同比增长594.98%）。　　根据公司23年半年报，2023年第一季度，受电生理省际联盟集中带量采购实施前经销商订货量减少的影响，公司销售收入同比有所下降。第二季度，随着公司产品市场渗透率持续提升，产品竞争力不断增强，集中采购陆续落地执行，手术量快速提升。　　公司持续深耕国内市场，加强销售渠道管理，推进重点区域营销体系建设，参与及举办自主品牌活动30余场，覆盖全国30个省、自治区及直辖市。2023年上半年，电生理手术量快速提升，同比增长超过50%，截至2023年二季度末，公司三维手术累计超过4万例，累计覆盖医院900余家。公司全面开展TrueForce压力导管商业化推广，作为首款获得国家药监局批准上市的国产压力导管，从今年2月上市后临床使用至今，已在26个省市完成了300余例压力指导下的射频消融手术。　　公司持续拓展在研产品管线，推进产品研发和获批进度。压力感知脉冲消融导管正在开展临床试验，预计2023年年内完成；肾动脉消融导管于今年3月份完成首例临床入组；冷冻消融系列产品已于2022年12月完成国内注册资料递交，预计今年第三季度获批；新布局的可伸缩针消融导管等项目也在研发推进中。公司第四代Columbus三维心脏电生理标测系统已于2022年12月递交国内注册，预计今年下半年获批。　　盈利预测。我们预计公司23-25年EPS分别为0.04、0.09、0.16元（原为0.04、0.10、0.18元），归母净利润增速分别为482.3%、133.7%、87.1%，参考可比公司估值，考虑公司所处电生理行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2023年1.2倍PEG不变，对应目标价21.28元，维持“优于大市”评级。　　风险提示。电生理集采等政策风险；市场竞争风险；产品渗透率不及预期风险；在研项目失败的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券余文心研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利1700万，根据现价换算的预测PE为512.47。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为25.44。

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