恒之心
2022H1实现归母净利润1.29亿元,同增255.31%,业绩超市场预期。公司发布2022年半年报,2022H1实现营收4.97亿元,同增84.23%;实现利润总额1.48亿元,同增258.29%;实现归母净利润1.29亿元,同增255.31%。其中2022Q2实现营收3.24亿元,同增108.23%,环增86.59%;实现归母净利润0.98亿元,同增335.38%,环增219.26%。2022H1毛利率为39.94%,同增2.69pct;归母净利率为25.89%,同增12.47pct。此前招股书预告2022Q2实现盈利0.84-0.94亿元,业绩超市场预期。
代工模式大幅降低期间费用,业绩环比高增。2022Q2实现营收3.24亿元,同环增108.23%/86.59%;实现归母净利0.98亿元,同环增335.38%/219.26%;毛利率39.80%,同环比+2.39/-0.42pct;公司重研发与营销,微逆生产采用委外代工模式,需求高增下纯代工模式规模效应显著,带来期间费用大幅下降,2022Q2期间费用率3.50%,同环减17.6/16.9pct;归母净利率30.28%,同环增15.80/12.58pct。
微逆关断营收高增、盈利增长强劲。2022H1公司微逆业务实现营收3.81亿元,同增84%,毛利率达41.0%,同增3.3pct,主要系第四代大功率产品出货占比持续提升带来单瓦成本下降,关断器业务实现营收0.71亿元,同增88%,毛利率达21.5%,同增5.7pct,主要系20A双体关断器新品推出带来成本下降,全年预计微逆出货实现翻倍增长。
储能加速成长、未来成公司主力线。2022年我们预计储能业务实现千万级别营收,主要进行市场初步开拓,熟悉客户以及建立品牌,2023年储能加速成长,成为公司主打产品,三年内将成为公司新的增长点。
上市募资后资金充足、为后续发展提供强力支撑。上市募资后,公司在手资金充沛,2022H1末公司货币资金达25.56亿元,充实的资金将有力推动公司后续发展,为后续研发、品牌渠道建设提供强力支撑,同时2022年下半年将带来较高利息收入,丰厚公司业绩。
盈利预测与投资评级基于微逆需求旺盛,我们上调公司盈利预测,我们预计公司2022-2024年归母净利润为4.5/10.6/17.3亿元(前值为3.6/7.5/12.5亿元),同增334%/136%/64%。我们给予公司2023年70倍PE,对应目标价924.7元,维持“买入”评级。
风险提示竞争加剧,政策不及预期等
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昱能科技-688348-2022年中报点评微逆+关断营收高增,业绩超市场预期
2022H1实现归母净利润1.29亿元,同增255.31%,业绩超市场预期。公司发布2022年半年报,2022H1实现营收4.97亿元,同增84.23%;实现利润总额1.48亿元,同增258.29%;实现归母净利润1.29亿元,同增255.31%。其中2022Q2实现营收3.24亿元,同增108.23%,环增86.59%;实现归母净利润0.98亿元,同增335.38%,环增219.26%。2022H1毛利率为39.94%,同增2.69pct;归母净利率为25.89%,同增12.47pct。此前招股书预告2022Q2实现盈利0.84-0.94亿元,业绩超市场预期。
代工模式大幅降低期间费用,业绩环比高增。2022Q2实现营收3.24亿元,同环增108.23%/86.59%;实现归母净利0.98亿元,同环增335.38%/219.26%;毛利率39.80%,同环比+2.39/-0.42pct;公司重研发与营销,微逆生产采用委外代工模式,需求高增下纯代工模式规模效应显著,带来期间费用大幅下降,2022Q2期间费用率3.50%,同环减17.6/16.9pct;归母净利率30.28%,同环增15.80/12.58pct。
微逆关断营收高增、盈利增长强劲。2022H1公司微逆业务实现营收3.81亿元,同增84%,毛利率达41.0%,同增3.3pct,主要系第四代大功率产品出货占比持续提升带来单瓦成本下降,关断器业务实现营收0.71亿元,同增88%,毛利率达21.5%,同增5.7pct,主要系20A双体关断器新品推出带来成本下降,全年预计微逆出货实现翻倍增长。
储能加速成长、未来成公司主力线。2022年我们预计储能业务实现千万级别营收,主要进行市场初步开拓,熟悉客户以及建立品牌,2023年储能加速成长,成为公司主打产品,三年内将成为公司新的增长点。
上市募资后资金充足、为后续发展提供强力支撑。上市募资后,公司在手资金充沛,2022H1末公司货币资金达25.56亿元,充实的资金将有力推动公司后续发展,为后续研发、品牌渠道建设提供强力支撑,同时2022年下半年将带来较高利息收入,丰厚公司业绩。
盈利预测与投资评级基于微逆需求旺盛,我们上调公司盈利预测,我们预计公司2022-2024年归母净利润为4.5/10.6/17.3亿元(前值为3.6/7.5/12.5亿元),同增334%/136%/64%。我们给予公司2023年70倍PE,对应目标价924.7元,维持“买入”评级。
风险提示竞争加剧,政策不及预期等
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