【重磅】普源精电一季度海外市场或下滑26%以上！

普源精电（688337）海外市场多年未增长，今年一季度海外市场销售额或突然同比减少了26%~60%！由于老板好大喜功，只喜欢搞看起来高大上华而不实的东西。其产品指标虚标，为了上市，大量裁员缩减成本，大力宣传其带有缺陷的自研芯片，导致整体产品质量堪忧。并且浪费大量资金在普源书院这种虚头巴脑的文化建设上面，导致核心研发团队连年终奖都不要了都要离职！普源精电其主业发展远不如国内宣传的那么光鲜亮丽！这家还未成长起来便已开始衰落的公司，连亏两年，也创下了上市当日的破发记录，首日跌超34.66%。

一、普源精电一季报的隐藏大坑-海外市场急速下滑

根据普源精电一季报显示，其2022年第一季度营业收入为11,665.62万元，较上年同期增长26.28%，其中国内市场同比增长88.59%。那么问题来了，为何普源精电一季报全文只字未提其海外市场的销售额？

我们来分析看看。根据普源精电IPO上市一轮回复第8-1-169页，其境外收入大约占比54%~60%。如果按照过去两年其国内占比为46%计算，假设海外一季度增长率为X, 那么46%*（1+88%）+（1-46%）*（1+X）=1.26,那么2022年一季度普源精电海外市场营业收入同比下降了约26%！但由于其2022年第一季度国内增长了88.59%，而总体只有26.28%的增长，也就意味着其国内的份额会高于46%，我们姑且假设一季度国内占比为60%，那么其海外市场一季度同比就下降了约67%！当然最合理的情况，普源精电海外市场营业收入应该是下降了26%~67%之间。

二、为什么要关注海外市场-产品实力才是硬通货

根据公开资料显示，通用电子测试测量仪器市场，中国仅占市场份额的10%~12%。也就是说海外市场占据了整个行业的绝大多数销售额。如果普源精电想要走得更远，其必须在海外市场深耕发力。

但是海外市场有其独特性。国外公司对待中国企业的态度非常微妙。当仪器类产品单价上升到几千美金以上时，都会比较谨慎。所以普源精电在业余爱好者这种几百美金的市场可以打一打，但是一旦产品上升到中高端档次，由于其拙劣的产品性能，只能被市场用脚投票淘汰掉。这也是其海外市场大比例下滑的最重要原因！

三、普源精电虚标产品指标，‘自研芯片’的致命缺陷

前面笔者已经提到，普源精电中高端产品在海外已经初露颓势，但由于其在国内大力宣传其自研芯片，导致很多不明真相的吃瓜群众误以为此公司很厉害，所以国内市场营业额目前看还不错。

但据笔者了解，国际巨头力科公司、是德科技、罗德与斯瓦茨、泰克科技近几年都先后推出了10bit和12bit的高分辨率示波器。但是普源精电自研的ADC芯片仅为8bit，其底噪极差，笔者翻遍了其数据手册，也未找到关于其底噪的描述。而反观其同行，都是把示波器底噪标在极其显眼的位置，因为底噪决定了示波器测量的精确度以及能测量到多小的号。如果工程师要测量的号被淹没在了普源精电自研芯片的茫茫底噪之中，这该是件多么蛋疼且无趣的事情！

除此之外，普源精电涉嫌虚标指标，所以国外客户认为其存在欺骗行为，导致其在海外企业市场的品牌口碑极差。普源精电的MSO8000系列中号称2GHz的示波器在4个通道同时打开的情况下，带宽仅为1GHz！此系列便是采用的其自研芯片，底噪极差，虚标指标，欺骗消费者！

四、普源精电的阿喀琉斯之踵

根据某华强北业内人士透露，普源精电早在大约十年前就有2亿多人民币左右的销售额。但是直到其冲刺IPO的关键节点，2020年才终于突破3亿大关。多年未增长，缘何上市前夕就突飞猛进？是普源书院的伙食太好了吗？

早在2009年，普源精电就号称发布了1GHz带宽的示波器，但是截止到2020年，其唯一公布了销售数据的包含1GHz带宽示波器型号的MSO8000/R系列一年才卖了612台！这其中还包含了600M的型号，意思就是其真实数量是更少的！

这是什么概念？对比下先其上市的同行鼎阳科技，其包含1GHz带宽的示波器同期销量为1681台，是普源精电的2.7倍！普源精电缘何市占率却这么低？

从这家公司一贯的宣传作风不难发现端倪。笔者了解到，普源精电号称在2020年10月份便发布了4GHz带宽示波器，但是直到2021年11月才在官网公布了简陋的数据手册。但是如果不了解此类产品和行业，一般人很容易就被忽悠。只能感叹，贾跃亭你入错了行啊！

五、文化公司or科技公司？

相读者朋友对反复提到的普源书院非常好奇，笔者第一次看到这个名词以及其描述时，深感震惊，这样一个仅300人的小公司竟大搞特搞虚头巴脑的文化建设，并且耗巨资去邀请歌星，出主题曲？基于此也不难理解，其为何多年没有增长，产品问题积重难返，导致2022年第一季度海外市场开始急剧下滑！

我们来看看普源书院负责人的薪资。活久见，这是笔者第一次研究一家‘科技公司’，看到搞文化的薪资会比研发总监的薪资还要高！并且其持股比例是研发总监的两倍多，比肩所谓的首席测量官！

这样的资源投入偏向，也印证了普源精电产品力的缺失，核心研发和营销人员的离职更是其衰落的开端。纵观其历来的欧美分公司总经理在任时间，也可以发现，普源管理层肯定对其海外市场的发展相当不满意。最后笔者还是想说，科技公司还是好好搞产品，宣传包装得再好，到了硬拼产品的市场也会露出本来面目。