中科蓝讯南方基金、天风证券等11家机构于9月28日调研我司

2022年9月30日中科蓝讯（688332）发布公告称南方基金、天风证券、申万宏源证券、摩根华鑫基金、前海大唐基金、前海万利基金、赛硕基金、小忠资本、融脉投资、兴业银行、华创证券于2022年9月28日调研我司。

具体内容如下

问请公司未来 2 至 3 年业务及产品布局情况如何？

答未来 2 至 3 年，公司将在夯实现有 TWS、非 TWS 蓝牙耳机和蓝牙智能音箱、智能穿戴等板块的基础上，利用自身的技术优势及客户资源，持续孵化新技术、新产品，不断开拓新的市场领域和拓宽销售渠道，培育潜力市场，扩大下游新的应用场景。在巩固现有白牌市场份额的基础上，进一步向终端品牌市场渗透。

公司目前的产品分为TWS 蓝牙耳机芯片、非 TWS 蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片，智能穿戴芯片等，并逐步向智能耳机、智慧家居、智能可穿戴设备、高性能物联网等领域拓展，实现公司产品更立体的布局。公司在蓝牙技术的基础上加大 Wi-Fi 技术的研究，在 Wi-Fi 技术标准的基础上开发低功耗、高性能的 Wi-Fi 芯片，扩充公司的产品体系，更好地满足下游市场的多样性需求。在物联网技术领域，公司将通过自主研发、与知名高校技术合作等途径研究开发室内精准定位等技术，广泛布局 IoT、IoT 领域，抓住物联网、人工智能等下游新兴市场发展机遇。公司将通过“物联网芯片产品研发及产业化项目”和“Wi-Fi 蓝牙一体化芯片研发及产业化项目”逐步实现新一代蓝牙物联网芯片、Wi-Fi 芯片和Wi-Fi 蓝牙一体化芯片的规模化生产，大幅优化并提升公司相关芯片的性能和智能化程度，满足不同物理节点的无线连接和智能控制，适应室外环境广播、公共场所广播、智能家居等多种不同应用场景，紧抓物联网产业快速发展的良好机遇。

问请公司现有及潜在品牌客户拓展情况如何？

答目前，公司产品已进入 TCL、传音、魅蓝、NOKI、飞利浦、联想、铁三角、创维、纽曼、山水、惠威、摩托罗拉、喜马拉雅、倍思、印度品牌 bot、科大讯飞、夏新、网易、唱吧、QCY、天猫精灵、魔声 Monster、Sudio 等终端品牌供应体系。同时，公司也在持续加大品牌客户的拓展力度，提高匹配品牌客户产品的研发投入，未来公司品牌客户的渗透率会持续提高。

问公司去年和今年上半年的出货量情况如何？

答2022 年上半年公司无线音频芯片销量为 44,278.47 万颗，其中 TWS蓝牙耳机芯片、非 TWS 蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片及其他芯片的销售数量占比分别为 52.4%、15.47%、23.68%及 8.45%；2021 年公司无线音频芯片销量为 85,666.83 万颗，其中 TWS 蓝牙耳机芯片、非 TWS 蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片及其他芯片的销售数量占比为 47.9%、17.82%、29.31%及 4.97%。

问公司 2022 年 H1 存货相比 2021 年底有何变化？

答公司综合考虑芯片生产周期、上游产能情况，并结合客户历史出货量、需求预测情况，提前进行产能排期，确保晶圆供应充足，动态调整采购量和备货水平，保证产品的准时交付。2022 年 6 月 30 日公司存货4.56 亿元，较 2021 年期末的 5.63 亿元减少 19.06%，总体保持 3-4 个月的安全库存水平。

问公司营收、利润及毛利率变化如何？

答受全国疫情反复，经济增速放缓，消费电子需求疲软的影响，公司2022 上半年实现营业收入 5.42 亿元，同比下降 9.29%，综合毛利率在22%左右。

公司高端蓝牙芯片“蓝讯讯龙”系列平均毛利率可达 40%以上，正持续向终端品牌客户渗透，销量稳步提升。未来，公司将进一步加大终端品牌厂商的开拓力度，提升高端蓝牙芯片销售占比，并加快高端产品的研发进度，持续提升公司市场竞争力与盈利能力。针对中低端芯片产品，公司持续进行研发投入，通过芯片设计改进、IP 晶圆面积优化等手段，在稳步提升产品性能的同时，减少单颗芯片晶圆面积，从而降低芯片单位成本。同时，公司芯片销量快速增长，晶圆及封测服务的采购数量相应增加，公司与上游供应商的议价能力增强，规模效应亦使得公司单位采购成本逐渐降低，从而有效提高产品毛利水平。

问公司 AB 系列、BT 系列芯片是否对应用于白牌和品牌？

答公司 B 系列、BT 系列芯片并非完全对应白牌或品牌，客户根据其具体需求进行采购，部分白牌公司产品追求更优性能表现，会使用 BT 系列芯片；同理，部分品牌客户的高性价比产品也会使用 B 系列芯片。

问请介绍一下公司的销售模式。

答公司的销售模式为“经销为主、直销为辅”，主要通过下游经销商、板卡厂、OEM/ODM 厂商进入终端客户的供应体系。基于较为强劲的研发实力、经销商管控能力及敏锐的市场敏感度，公司并非采用“订单式生产模式”即按订单需求生产产品，而是“备货式生产模式”，即公司结合市场需求预测、公司备货政策、客户需求情况及代工厂产能情况等制定生产计划，根据客户的订单可即时发货。

中科蓝讯（688332）主营业务无线音频SoC芯片的研发、设计与销售

中科蓝讯2022中报显示，公司主营收入5.42亿元，同比下降9.29%；归母净利润9334.01万元，同比下降33.94%；扣非净利润8478.59万元，同比下降24.17%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.13亿元，同比下降11.74%；单季度归母净利润5317.92万元，同比下降43.11%；单季度扣非净利润4843.73万元，同比下降29.71%；负债率6.1%，投资收益88.13万元，财务费用17.38万元，毛利率21.71%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1615.68万，融资余额增加；融券净流出3827.48万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科蓝讯（688332）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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