【专家纪要】国产ADC药物出海“狂潮”的分析与展望

核心观点

1、ADC药物国内市场布局情况。

辉瑞、阿斯利康ADC先和开发进度处于全球领先地位。国内恒瑞医药ADC管线丰富，多禧生物、荣昌生物管线丰富；乐普生物、科伦博泰ADC临床开发进度较为领先。荣昌生物ADC技术平台拥有独特的连接子及载荷优化平台和专有桥接偶联技术，多禧生物则在ADC研发全链条具有相对完整的平台技术。

2、ADC技术研发趋势及现状。

一是ADC研发经历四代技术升级，目前第四代ADC主要特点是低毒性、高DAR值以及对低抗原表达的肿瘤具有一定的疗效；二是全球ADC药物在靶-点选择上较分散，国内相对全球头部聚集效应更强， HER2、TROP2等靶点在国内已经有内卷倾向；三是国内ADC技术平台丰富多样，与MNC合作紧密。

3、以ADC为代表的偶联药物赛道率先掀起出海狂潮的原因。

ADC率先进入领域的并不是中国公司，而是美国大企业。只是美国企业有一段时期疗效或是治疗窗口没有体现出来，甚至于很多药物在临床失败，而在这段时间中国企业慢慢进入市场，就有了临床早期和一期的产品，填补了市场空白。就技术能力而言，国内较海外公司优势较为有限。

4、ADC市场规模占比分析。

一是2022年ADC交易数量超过细胞疗法；二是全球交易项目热门靶点与多款已上市的ADC产品靶点重合，项目主要基于初代同靶点产品Linker和Payload技术的提升；三是随着ADC产品的不断上市，2030年全球ADC市场规模预计会增长至260亿美元；国内ADC市场规模预计两三年内达30-50亿元。

5、潜在可关注的ADC出海项目。

一是近几年ADC占据国内出海项目主流，超10亿美元交易频发。项目集中在对HER2，TROP2上市产品靶点同靶点技术优化升级的产品和基于CLDN18.2开发的ADC；二是NexPharma数据库覆盖包括高达6万+以上管线息，并利用独家一手调研渠道获得的情报提供可行的权益许可项目机会。