从大全能源的中报，看多晶硅这一行上半年的变化

我们以前就分析过大全能源2022年的年报，当然震惊于其可怕的盈利能力，但同时也指出，这种繁荣是不太可能长期持续的。刚好，他们最近公布了2023年的半年报，这就来来看一看吧。

2023年上半年，大全能源的营收同比下跌了四成多，净利润下跌了一半多。2022年的大繁荣，确实无法再持续了。

如果仅看半年的数据，不管是营收还是净利润，2022年上半年，很像是抛物线的顶点，似乎短期内很难超越了。

分季度来看，2022年各个季度，最少都是翻倍的增长；但是，风云突变，2023年前两个季度都有四成以上的同比下跌。

不可避免地，毛利率也在下跌，虽然下跌了10多个百分点，但仍然高达57.7%，似乎要再下跌，也还有不小的空间。如果其经营的多晶硅产品的行业壁垒并不是特别高，在竞争加剧下，下跌似乎是不可避免的，只是时间早晚而已。

净资产收益率也在大幅下跌之中，由于2022年盈利太猛，净资产增长太多，再加上2022年还进行了较大规模的融资，净资产增长太快。这样的结果就导致，其净利润是2020年上半年的四倍多，但净资产收益率还不如2020年上半年。

不仅毛利率高，期间费用占营收比还相当低，在我们吃惊于2022年期间费用占营收比仅为0.8%的时候。2023年上半年，在营收下跌的情况下，期间费用占营收比仅为0.4%，这是怎么办到的？

细看就知道了，那是钱多了导致财务收益增长太大，财务费用都是净收益1.7亿元，把其他期间费用都给抵消得差不多了。当然他们是临时性地拿着数百亿的资金，因为这些钱的大多数，还是要花到其新项目建设中去的。

我们也看到其不多的那点研发费用，似乎也明白了，这一行的技术门槛似乎并不高。但资金密集型行业，也还是有资金门槛的。

2022年以来，大全能源的资产急剧膨胀，2023年上半年末开始变重。当然，这和其微不足道的负债比起来，几乎不存在财务风险。

2023年上半年，大全能源的经营性长期资产继续高速膨胀，仅固定资产就增长了80多亿元，显然很多原来在建项目，都已经建成了，下半年，太多的产能要释放出来。这些新增的产能会带动其营收继续上升，但是，会不会带来产品价格和毛利率的继续下滑呢？

我当然不擅长于进行市场分析，但我也获取的一些资料，分享给大家供参考。在7月中旬举行的一次光伏行业会议上，某专家指出，2023年上半年国内多晶硅产量达65万吨，比去年同期的34万吨增加近一倍，此外，还有3.3万吨的进口量。而国内需求方面约为55万吨，已经供过于求。

在风光的2022年，大全能源不仅迎来了阶段性的峰值，也融资准备好了更多的资源，就算是行业发生变化，似乎他们也是实力较强的那一类竞争者。只是短期内要再现2022年的辉煌，可能有些难度了。

声明以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！