科创板半导体产业链再梳理

■写在前面截至最新科创板半导体行业69家公司2021年报和2022一季报已全部发布完毕。从市值来看，半导体公司合计市值达1.31万亿元，科创板全部420家公司总市值达4.65万亿元，尽管公司数量占比仅为16.4%，但是市值占比高达28%，可以看出科创板中半导体公司的市值普遍较大。按业务所在细分领域划分，设计领域38家，设备领域9家，测试领域4家，材料领域18家。当前时点，我们从最新的年报和一季报出发，对其最新情况进行梳理，同时根据成长能力、财务状况、盈利能力等角度，从细分领域中对其进一步筛选。

  ■整体对比2021年半导体行业上市公司经营良好。规模方面69家公司实现总计营收1,392.71亿元，平均20.18亿元；实现总计归母净利润315.23亿元，平均4.57亿元。其中，中芯国际和大全能源两家营业收入破百亿，十家公司归母净利润超5亿元。成长性方面69家半导体公司营收增速中位数为54.73%，13家营收增速超过100%，纳芯微增速为256.26%；归母净利润增速中位数为67.81%，29家利润增速超过100%，前三名为东芯股份、晶丰明源、晶晨股份。盈利能力方面69家公司毛利率中位数为41.56%，22家毛利率超过50%，其中概伦电子毛利率高达91.96%；净利率中位数为17.33%，20家净利率超过25%，大全能源、臻镭科技和明微电子净利率均超过50%。研发投入方面69家公司研发费用中位数为9,249.96万元，平均费用率为16.91%，平均研发人员占比达42.11%。研发人员占比前十的均为芯片设计领域公司，研发人员占比达70%以上。

  ■分行业对比2022年一季度的财务数据可以发现，国内从事半导体制造领域的科创板上市公司主要有华润微、中芯国际，两家公司营收中位数71.84亿元，营收增速中位数为42.75%，利润中位数173141.37万元，利润增速中位数115.18%，无论是从规模端还是成长性来看，晶圆代工领域公司的优势均较为明显。此外，芯片设计和半导体设备公司虽然规模尚小，但是营收增速中位数分别为30.63%、57.31%，利润增速中位数分别为77.99%、51.19%，成长性同样比较出众。从芯片设计来看，格科微、晶晨股份、唯捷创芯、复旦微电、澜起科技分列2021年业内营收前五位。2021年IC设计类公司的研发费用率大多数保持在15%~30%。从半导体设备来看，根据SEMI数据，2021年全球半导体制造设备销售额达1026亿美元，创历史新高，增速达44%。中国第二次成为半导体设备的最大市场，销售额达到296亿美元，同比增长58%。财务上中微公司和华兴源创的营收规模均超过20亿元；华峰测控和芯源微的营收增速较快，2021年分别为121%和152%。从半导体材料来看，2021年全球半导体材料规模643亿美元，中国为第二大市场。公司上，大全能源、南亚新材的营收规模分列前两名，且规模成长性较为突出。

  ■公司筛选在69家半导体公司中，2018-2021年营收CAGR大于50%的公司有24家，其中7家公司近三年CAGR超过100%，分别是思瑞浦、翱捷科技、安路科技、臻镭科技、纳芯微、唯捷创芯和拓荆科技。2018-2021年归母净利润CAGR大于50%的公司有32家，恒玄科技、纳芯微等16家公司近三年的CAGR超过100%。2022Q1在69家半导体公司中，营收增速超过50%的有24家，超过100%的有纳芯微等7家；2022Q1归母净利润增速超过50%的有25家，超过100%的有纳芯微等19家。综合上述条件，并考虑估值、财务健康程度等方面息，芯片设计领域的恒玄科技、创耀科技、普冉股份、赛微微电、纳芯微、英集芯和峰岹科技，半导体设备领域的华峰测控和芯碁微装，半导体材料领域的大全能源和东微半导，整体比较符合各方面要求，建议关注。

  ■风险提示宏观经济风险、行业增速不达预期风险、产业链结构性风险