低空经济之低空运营专题报告场景逐步打开，有望千亿市场〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

低空运营市场市场早期，有待开发

上游产品技术持续突破，下游运营场景前景广阔

上游关键核心技术与研发近年来取得进展，下游应用市场需快速释放。低空经济的中上游产业主要包括航空装备制造业，其中涵 盖轻质复合材料制造技术及产业，飞行器整体设计和制造，如航空发动机、航空电子等。低空经济下游产业包括与各种融合应用 服务，如物流、应急救援、农业生产、应急管理、观光巡检、旅游观光等。这些服务通过低空飞行器的应用，提高了效率，降低 了成本，为各行业的发展带来了新的机遇，因此运营端市场是把握新一轮低空经济发展需关注的重要视角。 运营阶段部分场景下龙头企业较少，竞争格局较分散，未来格局有望颠覆。由于我国通航产业规模较小，需求未充分释放，故下 游运营企业较少，通航飞机由于价值量较高且市场相对成熟，存在如中海直等大型运营企业，而无人机则往往由制造企业兼具 部分运营职能，某些场景下尚未形成大型运营企业，如应急救援、空中旅行观光等。

低空运营通用航空稳健增长，无人机产业蓬勃发展

我国低空经济运营端蓬勃发展，通用航空产业稳健增长，无人机产业方兴未艾。随着国家政策的支持和下游需求的不断释放，从 运营侧看，我国通用航空运营企业数量从2018年的422家增长到2022年的661家，CAGR约为10%，在册通用航空器从2018年的 3380架增长到2022年的4848架，CAGR约为9%，飞行作业时间从2018年的93.71万小时增长到2022年的121.9万小时，CAGR约 为7%，整体保持稳健增长。而无人机运营企业数量从2018年的4402家增长到2022年的15130家，CAGR约为36%，无人机注册 数量从2018年的28.7万架增长到2022年的95.8万架，CAGR约为35%，飞行作业时间从2018年的1578.4万小时增长到2022年的 2067万小时，CAGR约为7%，产业迎来高速增长。

通用航空以飞行培训为主，无人机以测绘和植保为主

低空运营呈现多元化发展，通用航空下游以飞行培训为主，无人机下游以测绘和农林植保为主。通用航空运营以飞行培训为主， 占比43.9%，载人和作业次之，均占比8.8%，二者下游非常分散，可进一步拆分为石油服务、航空护林、航空喷洒、空中巡查等， 载客占比最小，仅为1.5%。无人机运营测绘占比最高，达30%，农林植保次之，占比26%，之后依次为安防监控、巡检、快递物 流和应急，分别占比12%、11%、8%和5%，分布较为均匀。

低空运营工具不同飞行器各司其职

eVTOL成本介于无人机与直升机之间，可实现载人飞行任务

eVTOL成本较为适中，相比无人机可实现载人任务，应用场景大大拓宽。eVTOL又名电动垂直起降飞行器，具备无需跑道、跨越 障碍、方便高效、环境友好等优势，相比无人机可实现载人作业，而相比通用飞机成本有所降低，以亿航智能无人驾驶载人航空器EH216-S为例，其价格仅需239万人民币，因此eVTOL应用场景非常丰富，在载人交通、应急救援、空中消防和快递物流等领 域均有可观的前景。

无人机成本大幅下降，可替代部分通航作业

无人机相比通用飞机成本大幅下降，随着功能提升可替代部分通用飞机完成飞行作业。无人机按照终端用户群体的不同，可以划 分为消费级无人机、工业级无人机和军用无人机。消费级无人机主要面向普通消费者，主要为旋翼无人机，用于满足他们的航拍 摄影和娱乐休闲需求，这类无人机通常易于操作，价格大致在3000元至10000元人民币之间，而工业级无人机则更多地应用于商 业领域，按飞行方式可分为旋翼无人机、固定翼无人机、无人直升机和垂直起降固定翼无人机，根据其不同的产品特征适用于不 同的工业应用场景，从而替代人工或通用行飞机执行各类任务，如地形测绘、线路巡查以及公共安全巡逻等。

直升机可垂直起降与空中悬停，下游应用广泛

直升机优点明显，下游应用广泛。直升机可通过精确控制旋翼产生的升力与重力、水平方向的力与风力来实现垂直起降和空中悬 停，可保持低空低速飞行，不需要专业的机场与跑道，使其在复杂的地理气象环境下具有更高的灵活性、适应性和及时响应能力， 成为了一种高效、灵活且多功能的航空器。这些优势使得直升飞机在各种场景和任务中都能发挥关键作用，如应急救援、吊装设 备和地质勘探等。

固定翼飞机经济性较高，载客和培训为主

固定翼飞机经济性较高，成熟且功能齐全，下游应用以载客和培训为主。固定翼飞机根据驱动方式可分为涡桨飞机和活塞飞机， 其中活塞飞机使用活塞发动机，大多为轻型或超轻型飞机，经济性好、耗油率低且单位功率成本较低，使得它在广泛适用于大多 数应用场景，如短途运输、空中观光、农业喷洒、飞行培训等，具有广泛的应用。涡桨飞机相对于活塞飞机输出功率更高，具有 低速性能好，机场适应性强、维护成本低、可靠性高等优点，因此适合中速长距离飞行，广泛用于农业喷洒、商务运输、空中监 视等场景。

消费级场景:下游需求分 散，市场规模接近千亿

中短途城际出行eVTOL成为全新选择，2030年市场有望突破百亿

eVTOL飞行成本大幅降低，有望成为中短途城际出行全新选择。当前中短途城际的空中出行主要由支线客机或通用飞机完成，但 由于其运营成本高昂且需要完善的基础设施建设，市场空间较为有限。而eVTOL不需要专门的飞行员驾驶，克服了上述两种缺点， 成为中短途城际出行的全新选择，有望充分释放相关需求潜力。根据御风未来创始人的采访，eVTOL对比直升飞机拥有低运营成 本优势，直升飞机的价格为63元/公里，eVTOL只要9元/公里，运营成本为直升机的15%左右。 通航载客作业量短期下滑，当前正处于复苏阶段。据中国城市交通协会统计，2023年我国网约车用户规模约为5.28亿人，完成出 行订单量97.5亿单，用户使用频率为18.47次/年/每人，考虑eVTOL城市客运不同阶段的市场渗渗透率，结合目前两条试点航线的 价格，预计2025年eVTOL公共出行市场规模约为0.71亿元，2030年约为115.83亿元，2025-2030CAGR约为177%。

旅游观光旅游产业复苏强劲，2030年市场有望突破百亿

空中游览成本较高，eVTOL有望创造全新旅游体验。空中旅游观光即通过飞机等工具进行景区游览，其具备独特的体验优势，可 获得更加广阔的视野和更深的沉浸感，并进行定制航线，提供个性化的旅游体验。2015年，云南环球通用航空公司打造了丽江直 升机空中游览项目，此项目采用AC311型直升机，每人每次游览最低价格为800元，其高昂的价格和较短的体验时间使其并未广泛 推广，随着eVTOL低成本方案的落地，相关市场有望快速打开。 我国旅游行业复苏强劲，2030年eVTOL空中游览规模有望突破百亿。2023年全国国内旅游人数接近48.91亿人次，同比增长约93.3%， 国内游客出游总花费约4.91万亿元，同比增长达到140.3%，呈现强劲复苏态势，而对应通航飞行时长自2020下跌后恢复缓慢，说 明仍存在巨大供应缺口。我国2023年5A及景区共有318家，预计2030年达到400家，考虑市场渗透率提升与票价降低等因素，预 测2025年eVTOL旅游观光场景下运营市场3.15亿元，2030年有望达到86.40亿元，2025-2030CAGR约为94%。

即时配送无人机成本优势明显，2030年市场有望突破百亿

无人机即时配送成本低廉，将进一步刺激下游需求释放。个人即时配送业务是无人机未来运营重要场景，近五年我国即时配送订 单量由2019年182.8亿单增长至2023年的408.8亿单，面对持续增长的即时配送市场，无人机与传统人力配送方式相比有成本低、时 长更短等优点，根据亚马逊无人机配送数据，考虑无人机折旧成本与能耗成本后，载重量为5kg以下多旋翼垂直起降无人机的配送 成本约为0.5元/单，考虑平台运营成本与其他成本，无人机每单成本将不超过1元，未来将进一步刺激下游需求释放。 即时配送巨头美团已入局无人机，配送订单量快速上升。面对用户分散度高、单次航线载重低等关键调度因素，未来即时配送场 景中多旋翼垂直起降无人机可能成为主力运营产品。2023年，美团平台完成无人机即时配送订单量超过200万单，预计2025年，渗 透率接近0.1%，市场规模将达到0.65亿元，2030年渗透率可达10%，市场规模将达到100亿元，2023-2030年CAGR约为177%。

物流寄递物流体系逐步优化，2030年总规模有望突破200亿元

我国寄递业务市场持续增长，无人机有望优化物流体系。根据邮政公布数据，我国2023年完成个人寄递业务件数为1320.7亿件， 较上年相比增长19%，航空货物运输量为735.4万吨，较上年增长21%。分析运营市场结构物流服务应用场景由两阶段组成，包 括快件运输与配送，针对运输阶段航程较短且对时效要求较高的寄递服务需求，固定翼载重无人机可满此类运营场景；配送阶段， 多旋翼垂直起降无人机将成主力运营模式，当前京东、顺丰等物流运营公司均已成立相关事业部门，延长价值链，优化货物配送 体系，预计2030年，无人机运营在物流运输场景下市场规模或将达到200亿元以上，2025-2030年CAGR为168%。

工业级场景下游需求集中，市场规模近500亿元

海油作业商业模式成熟，2030年市场总规模达67亿元

海油服务商业模式成熟，eVTOL随着载重量和续航提升有望快速渗透。直升机海上油田服务是直升机往返于海上石油钻井平台、 采油平台、后勤供应船平台与陆上基地之间的运输飞行业务。主要为运送作业平台职工通勤、器材设备和其他后勤支援工作。该 领域主要采用直升机作业如空客H165、H175等大型载重机型，且商业模式成熟，目前全球海上石油服务作业所用直升机约占民 用直升机的1/5，运营企业垄断性较强且规模较大。未来随着eVTOL走向成熟且载重量变大，有望对部分直升机业务实现替代。 海油飞行服务需求不断释放，预计2030年市场总规模可达67亿元。根据通航石油服务飞行时长来看，除20年有所下滑外均保持 稳健增长，相关需求不断增长。考虑重型eVTOL的价格与燃料等费用，预计其运营成本将为直升机的1/7左右，从而进一步拓宽 市场，预计2030年海上航空作业时长将达到25万小时以上，通用航空对应运营市场规模为45亿元以上，2025-2030年CAGR约 为2%；假设eVTOL航时占比为80%，对应运营市场规模为22亿元以上，2025-2030年CAGR约为98%。

航空护林eVTOL有望逐步替代，2030年总市场近20亿元

航空护林机动性较高，eVTOL有望凭借成本逐步替代。航空护林是森林防灭火的重要组成部分，森林航空消防救援队伍具有机动 布兵、快速出击、直达火场等多重优势，主要开展火情侦察、吊桶灭火、空地联合扑火实战演练等航护作业。目前我国在役森林 航空消防主要以直升机为主，型号包括H125、H135、B407等，但价格较为昂贵，如H125市场价格约人民币2000万/架，作业费用约为2万/小时，随着更低成本的eVTOL出现，有望在某些场景替代传统直升机，并显著提升业务量。 航空护林需求快速攀升，2030市场总规模有望接近20亿元。预计航空护林用eVTOL初始售价约1000万元人民币，考虑折旧与动 力费用每小时作业费用为0.4万人民币，运营成本约为直升机1/5，eVTOL量产阶段售价降低，预计2030年对应产品价格将为600 万元左右，预期每小时作业费用0.3万元，预计2030年通航直升机护林运营市场规模为12亿元左右，2025-2030CAGR约为5%。 预计2030年eVTOL护林运营市场规模为4.2亿元左右，2025-2030CAGR约为84%。

重点公司分析

中海直通航龙头企业，运营经验丰富

公司是通航运营龙头企业，业绩保持稳定增长。公司运营着亚洲最大的民用直升机队，截止24年3月末，共拥有约93架直升机和 11架无人机，此外还运营着4个直升机场。2023年实现营业收入为19.7亿元，同比增长9.5%，实现归母净利润为2.4亿元，同比增 长23.1%。 公司覆盖通航多个领域，积极拓展eVTOL行业。公司依托成熟稳定的安全飞行专业能力，在海上石油、应急救援、通航维修、引 航风电及陆上通航五大业务板块持续发力的同时还积极进军eVTOL行业，2023年11月24日与Lilium公司签署备忘录，将在大湾区 及其他地区建立eVTOL网络。

亿航智能国内eVTOL龙头标的，制造运营双管齐下

国内eVTOL龙头标的，持续致力于eVTOL研发。公司成立于2014年，2016年发布了首款载人级自动驾驶飞行器，并于2019年登 陆纳斯达克，成为全球首家上市的eVTOL企业。2023年公司实现营收1.17亿元，同比增长164.97%，净利润端亏损3.02亿元，亏 损同比收窄8.08%，主要源于公司前期研发投入较大。 公司产品型号不断拓宽，EH216-S已取得多个适航证书。公司产品包括EH184、EH216、EH-VT30等，其中EH216-S机身高度 1.93m、机身宽度5.73m、最大起飞重量620kg、最大航程30km、最大设计速度130km/h，目前已相继取得型号合格证(TC)、无人 驾驶载人航空器标准适航证(AC)和无人驾驶航空器系统生产许可证(PC)，已满足大规模量产要求。 公司运营端同步发力，运营取证后有望快速贡献收入公司已组建专门的运营团队为未来运营做准备，截止2024年3月，亿航智 能目前已在广州、深圳、贺州等18座国内城市开展低空旅游场景的试运行，累计完成超过9300架次安全运行试飞。有望在运营取证后率先满足运营需求。