联创电子(002036)车载光学厚积薄发 产能扩张加速成长

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深耕光学赛道，产品矩阵丰富

      联创电子成立于2006 年，是一家专业从事研发、生产及销售为消费电子、智能驾驶、智能家居等配套的光学镜头、摄像模组及触控显示一体化等关键光学、光电子产品及智能终端产品制造的高新技术企业。2008 年，公司以生产触控显示产品起家，以“大客户战略”为核心，逐步与京东方、深天马等头部面板厂商建立密切合作。2009 年，公司承接台资股东的光学产业基础，开启光学产品业务，随后切入手机、车载、高清广角镜头及模组领域。公司战略聚焦光学赛道，持续加大研发投入，为公司长期成长奠定深厚基础。

      车载光学需求提升，车载摄像头市场空间巨大随着5G 及AI 技术的成熟与渗透，以及新能源汽车、汽车电动化渗透率的提高，智能化硬件的加速发展必将带来电子零部件的增量需求。由于汽车智能驾驶辅助技术的快速发展、ADAS 功能升级与车新势力的崛起，不断提升市场对车载摄像头及其他车载光学器件的需求，单车的车载摄像头无论是搭载数量还是摄像头规格均不断提高，根据前瞻产业研究院的预计，2025 年全球车载摄像头出货量将达约7.24 亿颗。

      光学业务厚积薄发，产品结构持续优化，把握优质客户资源

      在车载光学领域，公司具有明显先发优势，以镜头为基础，向产业链上下游延伸，自主生产模造玻璃实现降本增效，保障产品良率及供应稳定。客户方面， 公司持续深化与Mobileye、Nvidia 的战略合作，扩大车载镜头在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna 等Tier1 厂商的市占率及与国产造车新势力的合作规模。2022 年上半年，公司与蔚来合作的8M ADAS 影像模组已经顺利量产出货。产能方面，2022 年公司现可实现3KK/月车载镜头和800K/月的模组生产。同时，为满足车载光学下游需求的快速增加，公司持续扩充车载镜头和影像模组产能，合肥车载光学产业园正在加速建设，预计于2025 年完成，未来将形成年产8000 万颗车载镜头和6000 万颗影像模组的生产能力。

      在高清广角镜头和全景影像模组领域，公司与GoPro、大疆、影石、AXON 等运动相机、无人机、全景相机等领域的国内外知名客户深度合作，持续保持行业领先地位。

      在手机镜头和模组领域，公司继续保持与华勤、闻泰、龙旗等ODM 厂商的合作，玻塑混合镜头产品性能优秀，同时推出VR/AR 光学方案，静待市场大规模应用爆发。

      在触控显示产业领域，公司积极调整触控显示业务发展方向，优化产品结构与生产布局，战略聚焦车载显示，触控显示业务的转型升级有望提升该业务的盈利能力。

      盈利预测

      预测公司2022-2024 年收入分别为105.91、122.68、138.41亿元，EPS 分别为0.28、0.56、0.80 元，当前股价对应PE分别为43、22、15 倍，维持“买入”投资评级。

      风险提示

      下游市场需求波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、扩产进度不及预期风险等。

来源[华鑫证券有限责任公司 毛正]   日期2022-12-26