碳纤维专题报告碳纤维国产替代加速需求:我们预计20

碳纤维专题报告
碳纤维国产替代加速
需求:我们预计2025年全球碳纤维总需求将达到26万吨，其中:1）风、光、氢三大新能源领域有望达13.3万吨，其占2025年全球碳纤维总需求的比例分别为30.7％/14.1％/6.2％，对应2022-2025年需求CAGR分别为
25.8％/48.2％/25.7％，风电仍是推动碳纤维需求增长的第一力量；2）航空航天领域有望达3.4万吨，其中无人机是推升碳纤维需求的新兴力量，我们预计全球无人机领域碳纤维需求有望从2022年的0.47万吨增至2025年的1.47万吨，对应2022-2025年CAGR为45.8％。
供给:中长期维度下，碳纤维供需缺口或将持续存在，我们预计2025年全球缺口达2.5万吨。2021年我国更是首次超越美国以6.34万吨运行产能跃居世界第一，未来全球预计将迎来中国盛
宴。我们预计2021-2025年碳纤维国产量CAGR将达42％， 2022年有望成为国产量超越进口量的首年，碳纤维国产替代有望加速。
展望:我们预计2023年我国碳纤维主流市场参考价为:1） T300 （12K） 120-150元/kg，降幅4％； 2） T300 （24/25K） 110-140元/kg，降幅7％； 3） T300 （48/50K） 100-130元/kg，降幅7％； 4） T700 （12K） 200-250元/kg，降幅2％。我们预计2022年较于2021年新增产能中，小/中/大丝束投放占比分别为40％/7％/53％，至2025年，其占比更是分别被拉至25％/8％/67％，在碳纤维产能投放冲击下（以大丝束扩产为主）T700级及更高性能的12K及以下丝束规格供应商承压更小，经营前景更广阔。
投资策略:从光伏、储氢等高价值领域小丝束需求持续攀升的角度来看，推荐国产小丝束碳纤维产能龙头中复神鹰；从“十四五”期间军工材料发展具有高确定性的角度来看，推荐军民融合碳纤维龙头光威复材；从风电高景气推升大丝束需求角度来看，推荐大丝束原丝龙头吉林碳谷；从多领域下游驱动碳/碳、碳/陶等复材高速增长的角度来看，推荐光伏热场碳/碳复材龙头金博股份。