【招商军工】行业观点中报强劲，股东支持，激励逐步到位

1、半年度报告披露已收官，军工行业上半年景气依旧。根据统计，SW国防军工指数22H1营收+7.8%（11/31），归母净利润+5.9%（11/31）。上半年归母净利润增速超过30%的军工企业多达46家。军工行业计划性强，产业链具备刚性，受宏观环境及疫情等影响小。

2、航空装备产业链重点公司22H1业绩表现符合预期。以航空工业集团下属公司为例中航沈飞（+20.74%）、中航西飞（+43.79%）、中航机电（26.31%）、中航电子（+35.10%）、中航高科（24.04%）、中航光电（+35.45%）。今年是国企改革三年行动收官之年，下半年改革有望进一步深化。航空工业集团增持旗下上市公司（中航西飞、中航沈飞、中航高科、中航光电）股票，展现了对公司长期发展的心。目前航空装备产业链重点公司估值较低，安全边际充足。

3、航空发动机产业链相关公司22H1表现突出，例如航发动力（营收+46.83%，利润+41.21%）、航发控制（+37.37%）、图南股份（+31.24%）、华秦科技（+39.60%）、西部超导（+76.27%）、中航重机（+107.44%）、派克新材（+62.35%）、航宇科技（+51.27%）。整个航发产业链处于高景气状态。

4、国改三年之后又迎来上市公司质量提升三年计划，大股东普遍对上市公司支持力度增强，中航高科、中航沈飞、中航西飞均跌破五月集团增持的价格，中航电子吸收合并中航机电方案的现金选择权定增价格，航空装备主流赛道peg合理，安全边际充足。

5、重视无人机赛道，国外订单强劲，国内逐步上量，激励机制到位中无人机&航天彩虹。