金橙子激光振镜控制系统赛道龙头，品类扩展+进口替

金橙子激光振镜控制系统赛道龙头，品类扩展+进口替代打开空间

[太阳]简介公司深耕激光振镜控制系统，主要产品为激光加工控制系统（70%+）、激光系统集成硬件（~20%）及激光精密加工设备（~10%）。2019-2021年，公司营收从0.92亿元提升至2.02亿元，复合增速约48%；归母净利润从1605.55万元提升至5262.53万元，复合增速约80%。公司产品毛利率维持在60%以上，其中激光控制系统毛利率70%以上。
[太阳]基本盘向好激光行业最艰难时刻应该已过，公司主要下游3c行业复苏趋势明显，公司营收有望保持30%的复合增速。

[太阳]看点
[玫瑰]1、格局好+空间大激光加工软控方面，划分为激光振镜控制系统（金橙子）及伺服控制系统（柏楚、维宏）等。目国内在中低端振镜控制系统领域已经基本实现国产化，而在高端应用领域国产化率仅15%左右，主要国外厂商主导。根据相关资料，国内激光振镜控制系统约15亿元左右，振镜市场规模约30-50亿元，伺服控制系统约30亿元。
[玫瑰]2、高市占率+客户优质。在激光振镜加工控制系统领域，公司2020年国内市场占有率为32.29%（按套数计算），并与华工激光、飞全激光、帝尔激光、海目星等行业知名设备商构建了良好合作。
[玫瑰]3、新能源业务可期。锂电（极耳切割，振镜控制系统）和光伏设备（开槽、划片等，振镜控制系统）领域，激光控制系统仍以德国、中国台湾厂商的产品为主。公司目前正在积极开拓新能源业务客户，部分头部客户已经获得验证，预计2023年会有所进展，带来可观营收增量。
[玫瑰]4、品类扩展打开空间。伺服系统+数字化振镜+加工设备（调阻、定制化设备等）。公司与2021年下半年将伺服控制系统陆续投放市场，产品处于推广期。同时，高精密数字振镜系统项目有利于配合自身控制系统，带动振镜系统销量提升，假如振镜系统公司市占率能达到15%，则能为公司带来5-8亿元的营收增量（相对于目前营收体量非常可观）。另外，公司自主研发生产激光调阻及其他定制激光加工设备，目前已供应国内航天研究所及相关单位，具备与国际厂商竞争的技术研发实力。
[玫瑰]5、盗版打击有望重启。仅考虑公司打击盗版方式获得的营收增量，就能实现翻倍（但也要看公司后续打击盗版力度，也需要投入很多人力物力等）。
[玫瑰]7、技术实力雄厚。公司四位创始人，毕业于华中科技、北邮、北方工业大学，深耕激光行业多年，对运动控制理解深刻，有利于产品延展和技术迭代进步。

[太阳]盈利预测目前主业有望保持年均30%复合增速增长，考虑到进口替代+品类扩展等因素，增速或更高。中长期来看，公司通过打击盗版+品类扩展+新能源业务等方式，营收有望达到10亿元，净利率假设30%，净利润有望达到3亿元。25年给予40倍估值，目标市值120亿元。