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这是医业观察的第1279-1期文章
来源诗与星空
据国家医保局网站消息,2021年11月中旬,国家医保局启动第三轮全国联调,指导各地进一步降低公立医院新冠病毒核酸检测的价格和费用。单次核酸检测费用降低到40元以下,从执行情况看,北京已经开始执行35元的价格(混检8元/次)。
对于老百姓来说,这是一个好消息,可以进一步降低核酸检测的开销。尤其是一些经常出差的职场社畜,频繁的核酸检测,也是不菲的成本。
换个视角,核酸检测盒的厂家,毛利率要下降了。
尤其是某些以核酸检测为核心业务的公司,比如圣湘生物。
01
上市即巅峰
圣湘生物的业绩,有非常大的偶然性,公司上市的时候,还是一家以肝炎检测试剂盒为主的企业,但随着疫情的进展,公司迅速布局新冠病毒核酸检测盒,业绩爆发式增长。
随着疫情得到控制,以及核酸检测行业的蜂拥而起,公司的业绩出现了一定程度的下滑。
数据来源同花顺iFind,制图诗与星空
这不仅仅是圣湘生物的问题,这是整个核酸检测行业的问题。从财务数据看,圣湘生物是典型的“上市即巅峰”。
2021年业绩的回落,也说明了公司对核酸检测业务过度依赖。一旦市场形势发生变化,公司的业绩会受到巨大影响。
星空君查到一个比较旧的数据但足以说明问题,核酸检测行业,也是卷的厉害全国新冠病毒核酸检测实验室数量从 2020 年 3 月的 2081 家,增长至 2021 年 3 月的 10,260 家。
02
暴发户的开销
因为偶然因素突然爆发式赚钱的,圣湘生物不是第一家。当年钢铁行业供给侧改革的时候,方太碳素曾经给出过一个“标准模板”还债、理财。
为什么不扩大生产规模?因为公司很清楚,这种外快不具备可持续性,只能是赚一把赶紧回笼资金。
最近,海底捞、茶颜悦色都因为对当前的形势误判,进行逆势扩张,导致了现金流危机。尤其是茶颜悦色,因为对待员工问题,带来了很大的舆论影响,对公司的品牌形象形成了不可估量的负面影响。
对于数钱数到手抽筋的圣湘生物来说,如何冷静的做好未来业务发展的研判,非常关键。
如何面对有钱?公司的现金流量表给出了答案。
一方面,公司经营性现金流量净额暴涨;另一方面,公司的他投资性现金流量净额也有不小的增幅。
现金流量表显示,这些投资性现金流出大部分是理财。公司实际投入到固定资产、在建工程等方面的投资,只有1亿(2020年)和1.8亿(2021年前三季度)左右。
这意味着,公司选择了“躺平”。很有自知之明,对未来的业务充满了冷静的判断。
2021年前三季度,光利息收入和理财收益就高达8000万。公司的防守型战略,溢出屏幕。
但是另外一个问题就来了,公司刚刚上市,圈了不少钱,又赶上核酸检测盒热销,公司的钱多的花不清。
一家上市时年营收规模只有3亿的公司,如今账面现金超过50亿,营收规模也50亿左右,资产负债结构非常不合理。
03
研发支出
对于一家科创板上市公司来说,研发就是生命。科创板甚至对研发支出占营收比例有严格的考核要求,不达标不能上科创板。
圣湘生物的研发如何呢?
虽然也有不小的增幅,但公司的研发费用并没有和营收等比例增长。
据公司2021年半年报,研发人员的人均待遇不增反降,上半年研发人员人均收入只有6.5万元。
这种水平的薪酬,再考虑到几个大牛拿高薪拉高了平均数,对于研发人员能有多大的吸引力,以及公司的研发水准,还是个未知数。
04
核酸检测之外的业务
假如一夜之间,疫情消失了,圣湘生物会怎样?
当然,会有投资者恐慌式撤离,然后呢?
如果公司有足够的实力,从技术和销售两个角度支撑起经营,那么公司还是未来可期的。
星空君搬走公司的核酸检测业务,研究被掩盖的其他业务开展情况。
1、试剂
肝炎、妇幼、血筛、呼吸道等实现稳步增长,非新冠试剂销售收入较上年同期增长 134%。据此估算,公司2021年非新冠试剂有望突破10亿销售额。
但是,不能简单的做减法。因为疫情的原因,很多呼吸疾病相关的检测也比以前量增加了很多。真正完全和疫情无关的试剂销售额,还要打个折扣。
2、仪器
2020年,公司的仪器销售额6.52亿。2021年有望进一步提升,但是,这些仪器中,也是以新冠检测为主。
3、非新冠相关的收入
不负责任的推算一下,公司剔除掉新冠相关及影响带来的业务,公司“真实”非新冠相关销售额大致在6亿左右,属于规模比较小的特色科创板公司。
05
匪夷所思的股权质押
公司前五大股东中,有三个进行了较高比例的股权质押。其中安徽志道投资有限公司质押比例58.68%;朱锦伟质押比例27.14%;陈文义质押比例98.91%。
对于一家新上市的公司来说,这样的股权质押让人很难理解。
朱锦伟、陈文义均为公司高管(董事)。
这意味着,公司的大股东们并不好混,资金链紧张。而上市公司业绩报表,资金充裕,会不会想办法搞利益输送?
The End
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核酸检测低于40块了,圣湘生物还有的赚吗?
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据国家医保局网站消息,2021年11月中旬,国家医保局启动第三轮全国联调,指导各地进一步降低公立医院新冠病毒核酸检测的价格和费用。单次核酸检测费用降低到40元以下,从执行情况看,北京已经开始执行35元的价格(混检8元/次)。
对于老百姓来说,这是一个好消息,可以进一步降低核酸检测的开销。尤其是一些经常出差的职场社畜,频繁的核酸检测,也是不菲的成本。
换个视角,核酸检测盒的厂家,毛利率要下降了。
尤其是某些以核酸检测为核心业务的公司,比如圣湘生物。
01
上市即巅峰
圣湘生物的业绩,有非常大的偶然性,公司上市的时候,还是一家以肝炎检测试剂盒为主的企业,但随着疫情的进展,公司迅速布局新冠病毒核酸检测盒,业绩爆发式增长。
随着疫情得到控制,以及核酸检测行业的蜂拥而起,公司的业绩出现了一定程度的下滑。
数据来源同花顺iFind,制图诗与星空
这不仅仅是圣湘生物的问题,这是整个核酸检测行业的问题。从财务数据看,圣湘生物是典型的“上市即巅峰”。
2021年业绩的回落,也说明了公司对核酸检测业务过度依赖。一旦市场形势发生变化,公司的业绩会受到巨大影响。
星空君查到一个比较旧的数据但足以说明问题,核酸检测行业,也是卷的厉害全国新冠病毒核酸检测实验室数量从 2020 年 3 月的 2081 家,增长至 2021 年 3 月的 10,260 家。
02
暴发户的开销
因为偶然因素突然爆发式赚钱的,圣湘生物不是第一家。当年钢铁行业供给侧改革的时候,方太碳素曾经给出过一个“标准模板”还债、理财。
为什么不扩大生产规模?因为公司很清楚,这种外快不具备可持续性,只能是赚一把赶紧回笼资金。
最近,海底捞、茶颜悦色都因为对当前的形势误判,进行逆势扩张,导致了现金流危机。尤其是茶颜悦色,因为对待员工问题,带来了很大的舆论影响,对公司的品牌形象形成了不可估量的负面影响。
对于数钱数到手抽筋的圣湘生物来说,如何冷静的做好未来业务发展的研判,非常关键。
如何面对有钱?公司的现金流量表给出了答案。
数据来源同花顺iFind,制图诗与星空
一方面,公司经营性现金流量净额暴涨;另一方面,公司的他投资性现金流量净额也有不小的增幅。
现金流量表显示,这些投资性现金流出大部分是理财。公司实际投入到固定资产、在建工程等方面的投资,只有1亿(2020年)和1.8亿(2021年前三季度)左右。
这意味着,公司选择了“躺平”。很有自知之明,对未来的业务充满了冷静的判断。
2021年前三季度,光利息收入和理财收益就高达8000万。公司的防守型战略,溢出屏幕。
但是另外一个问题就来了,公司刚刚上市,圈了不少钱,又赶上核酸检测盒热销,公司的钱多的花不清。
一家上市时年营收规模只有3亿的公司,如今账面现金超过50亿,营收规模也50亿左右,资产负债结构非常不合理。
03
研发支出
对于一家科创板上市公司来说,研发就是生命。科创板甚至对研发支出占营收比例有严格的考核要求,不达标不能上科创板。
圣湘生物的研发如何呢?
虽然也有不小的增幅,但公司的研发费用并没有和营收等比例增长。
据公司2021年半年报,研发人员的人均待遇不增反降,上半年研发人员人均收入只有6.5万元。
这种水平的薪酬,再考虑到几个大牛拿高薪拉高了平均数,对于研发人员能有多大的吸引力,以及公司的研发水准,还是个未知数。
04
核酸检测之外的业务
假如一夜之间,疫情消失了,圣湘生物会怎样?
当然,会有投资者恐慌式撤离,然后呢?
如果公司有足够的实力,从技术和销售两个角度支撑起经营,那么公司还是未来可期的。
星空君搬走公司的核酸检测业务,研究被掩盖的其他业务开展情况。
1、试剂
肝炎、妇幼、血筛、呼吸道等实现稳步增长,非新冠试剂销售收入较上年同期增长 134%。据此估算,公司2021年非新冠试剂有望突破10亿销售额。
但是,不能简单的做减法。因为疫情的原因,很多呼吸疾病相关的检测也比以前量增加了很多。真正完全和疫情无关的试剂销售额,还要打个折扣。
2、仪器
2020年,公司的仪器销售额6.52亿。2021年有望进一步提升,但是,这些仪器中,也是以新冠检测为主。
3、非新冠相关的收入
不负责任的推算一下,公司剔除掉新冠相关及影响带来的业务,公司“真实”非新冠相关销售额大致在6亿左右,属于规模比较小的特色科创板公司。
05
匪夷所思的股权质押
公司前五大股东中,有三个进行了较高比例的股权质押。其中安徽志道投资有限公司质押比例58.68%;朱锦伟质押比例27.14%;陈文义质押比例98.91%。
对于一家新上市的公司来说,这样的股权质押让人很难理解。
朱锦伟、陈文义均为公司高管(董事)。
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