精进电动估值新能源车电驱动王者（17-25元）

精进电动是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一，从事电驱动系统的研发、生产、销售及服务，已对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌握核心技术和实现完整布局。系国内唯一获得大型国际整车企业平台级供应商地位的电驱动系统供应商。

技术出众。精进电动为客户提供电驱动系统的整体技术解决方案，凭借卓越的产品性能、突出的系统级供应能力、领先的研发水平和高效的技术服务，赢得了国内外新能源汽车整车企业客户的赖，是我国少数能够持续获得全球知名整车企业电驱动系统产品量产订单的新能源汽车核心零部件企业。公司在完成国家课题类研发和客户产品类研发之余，还持续投入前瞻自研类研发，对可能影响电驱动系统行业未来发展的技术创新与工艺改进，提前布局。通过原创性、自主性研发，公司正在油冷驱动电机、第三代碳化硅半导体控制器、方导体驱动电机、三合一电驱动系统、电磁离合器、非晶带材驱动电机、轮毂驱动电机、多档减速器等领域主动进行技术储备。

有客户优势。与菲亚特克莱斯勒、吉利集团、广汽集团、小鹏汽车、比亚迪、东风集团、厦门金龙、北汽集团等知名整车企业建立了长期的合作关系，并正在积极推进与美国、欧洲著名整车企业的进一步合作。

问题也比较明显，一句话，就是卖多亏多！

毛利率为负。报告期内，公司新能源汽车电驱动系统产品毛利率为 9.02%、8.15%和-15.02%，2020 年度新能源汽车电驱动系统产品毛利率为负。

亏损不断扩大。18-20年报告期内，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-25,847.37 万元、-24,172.25 万元和-30,633.12 万元，报告期内公司尚未盈利。预计 2021 年 1-9 月实现营业收入约 51,000 万元至 53,000 万元，较去年同期增长 36.85%至 42.22%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-29,000 万元至-31,000 万元，同比下降 64.25%至 75.58%。也就是说，亏损继续扩大。主要原因是原材料价格上涨，导致毛利率为负。

产能利用不足。报告期内，发行人乘用车电驱动系统产能利用率分别为53.26%、31.72%和27.26%；发行人商用车电驱动系统产能利用率分别为20.90%、29.79%和 23.91%。

这种亏损企业不好估值，买它，要靠对新能源车的念。只要它获得一笔大订单，几个亿的亏损也不算什么，一下子就可以填平。对比正海磁材、大洋电机、蓝海华腾、英博尔等，按照市场地位来说，可以给个100-150亿左右市值，也就是股价17-25左右合适。