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百克生物(688276)
投资要点
事件公司发布2022 年三季报,实现营业收入 8.7 亿元,同比下降 8.4%;实现归属于母公司股东净利润 2.1亿元,同比下降 9%;实现扣非后归母净利润 2亿元,同比下降 13%。
单季度业绩恢复增长,流感疫苗全年放量可期。分季度看,公司 2022Q1/Q2/Q3分别实现营业收入 1.4/3/4.3 亿元(-44%/-10%/+17%),实现归母净利润0.2/0.6/1.4亿元(-69%/-32%/+46%),公司单三季度恢复增长主要系水痘疫苗、鼻喷流感疫苗销量同比改善,前期受疫情压制因素有所缓解。从盈利能力来看,公司 2022Q1-3 毛利率为 87.8%(-0.7pp)基本保持稳定。销售费用率 38.6%(+1pp),管理费用率为 11.3%(+2.9pp),主要系公司加大人员投入,职工薪酬费用有所增加所致。研发费用率为 11.5%(-1pp),主要系全人源抗狂犬病毒单克隆抗体临床前研究已基本结束,Q3处于临床研究申报阶段,投入较上年同期大幅减少所致。财务费用率为-2.3%(-2pp)主要系利息收入增长所致。综合以上因素,公司 2022Q1-3净利率为 24.5%(-0.2pp),盈利能力维持平稳。
在研管线蓄势待发,带状疱疹疫苗有望 23年上市放量。公司重磅创新品种带状疱疹减毒活疫苗目前处于报产阶段,产品有望于 2022年底或 2023年初上市销售贡献业绩增量,公司接种程序拟采用 1 针法,价格预计定位低于 GSK 疫苗(3200 元/人份),有利于渗透价格敏感度较高的老年人群。其他管线中,狂犬疫苗有望于 22年底复产上市销售,全人源抗狂犬病毒单克隆抗体以及冻干狂苗(MRC-5 细胞)均处于临床前研究阶段。
发布股权激励计划,彰显公司发展心。公司于 2022年 9月 23日发布股权激励计划,计划授予的激励对象共 108人,占公司总员工的 8.8%,参与对象包含董事、高级管理人员、核心技术人员等公司核心骨干。本次授予激励对象的限制性股票数量为 320万股,约占公告日公司股本总额 0.78%。从业绩目标来看,2023-2025 年收入分别为 17/23/29.5亿元,扣非归母净利润分别为 3.5/5.7/8亿元。本次激励计划发布有利于提高员工积极性,助力公司业绩持续增长。
盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.97元、1.23元、1.66 元,对应 PE 分别为 60、48、35倍。考虑到目前国内新冠疫苗接种已经基本完成,预计 22年对于传统疫苗的影响将会边际减弱。同时公司带状疱疹疫苗有望成为国内首个获批品种,带来较大业绩增量,维持“买入”评级。
风险提示新产品研发不及预期、传统疫苗销售不及预期,市场竞争格局加剧
来源[西南证券|杜向阳]
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[百克生物]业绩重回增长,股权激励彰显公司心
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投资要点
事件公司发布2022 年三季报,实现营业收入 8.7 亿元,同比下降 8.4%;实现归属于母公司股东净利润 2.1亿元,同比下降 9%;实现扣非后归母净利润 2亿元,同比下降 13%。
单季度业绩恢复增长,流感疫苗全年放量可期。分季度看,公司 2022Q1/Q2/Q3分别实现营业收入 1.4/3/4.3 亿元(-44%/-10%/+17%),实现归母净利润0.2/0.6/1.4亿元(-69%/-32%/+46%),公司单三季度恢复增长主要系水痘疫苗、鼻喷流感疫苗销量同比改善,前期受疫情压制因素有所缓解。从盈利能力来看,公司 2022Q1-3 毛利率为 87.8%(-0.7pp)基本保持稳定。销售费用率 38.6%(+1pp),管理费用率为 11.3%(+2.9pp),主要系公司加大人员投入,职工薪酬费用有所增加所致。研发费用率为 11.5%(-1pp),主要系全人源抗狂犬病毒单克隆抗体临床前研究已基本结束,Q3处于临床研究申报阶段,投入较上年同期大幅减少所致。财务费用率为-2.3%(-2pp)主要系利息收入增长所致。综合以上因素,公司 2022Q1-3净利率为 24.5%(-0.2pp),盈利能力维持平稳。
在研管线蓄势待发,带状疱疹疫苗有望 23年上市放量。公司重磅创新品种带状疱疹减毒活疫苗目前处于报产阶段,产品有望于 2022年底或 2023年初上市销售贡献业绩增量,公司接种程序拟采用 1 针法,价格预计定位低于 GSK 疫苗(3200 元/人份),有利于渗透价格敏感度较高的老年人群。其他管线中,狂犬疫苗有望于 22年底复产上市销售,全人源抗狂犬病毒单克隆抗体以及冻干狂苗(MRC-5 细胞)均处于临床前研究阶段。
发布股权激励计划,彰显公司发展心。公司于 2022年 9月 23日发布股权激励计划,计划授予的激励对象共 108人,占公司总员工的 8.8%,参与对象包含董事、高级管理人员、核心技术人员等公司核心骨干。本次授予激励对象的限制性股票数量为 320万股,约占公告日公司股本总额 0.78%。从业绩目标来看,2023-2025 年收入分别为 17/23/29.5亿元,扣非归母净利润分别为 3.5/5.7/8亿元。本次激励计划发布有利于提高员工积极性,助力公司业绩持续增长。
盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.97元、1.23元、1.66 元,对应 PE 分别为 60、48、35倍。考虑到目前国内新冠疫苗接种已经基本完成,预计 22年对于传统疫苗的影响将会边际减弱。同时公司带状疱疹疫苗有望成为国内首个获批品种,带来较大业绩增量,维持“买入”评级。
风险提示新产品研发不及预期、传统疫苗销售不及预期,市场竞争格局加剧
来源[西南证券|杜向阳]
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