醉翁山水
【东莞证券-百克生物-688276-深度报告国内水痘疫苗龙头,带状疱疹疫苗有望率先上市-220209】
核心观点
非免疫规划疫苗的市场容量将不断扩大。
由于公众对疫苗接种的作用认识不足等因素,国内人均疫苗支出长期以来处于较低水平。
由于全球新冠肺炎疫情的影响,我国居民健康防护和免疫接种的意识显著提升。
此外,随着中国医疗改革持续,监管部门对创新疫苗的审批有加速趋势。
预期未来将出现更多创新疫苗,从而进一步促进疫苗接种率的提升,非免疫规划疫苗的市场容量有望进一步扩大。
公司主要产品水痘疫苗所在的市场空间有望进一步提升。
水痘疫苗是公司的现阶段营收主要贡献者,2020年营业收入占比接近80%。
①与发达国家比,国内水痘疫苗接种率相比仍有一定的提升空间;②“两针法”逐步普及,市场规模有望持续扩容。
公司冻干鼻喷流感疫苗具有差异化竞争优势,狂犬疫苗有望在2022年恢复生产。
公司是国内唯一流感减毒活疫苗生产厂家,公司冻干鼻喷流感疫苗相较于其他已上市流感疫苗,具备差异化的竞争优势。
①接种者依从性更高,有利于提高疫苗接种率;②可诱导黏膜免疫;③生产效率高,有利于应对流感大规模流行。
此外,公司预计2021年年底完成对狂犬疫苗生产线设备设施改造及工艺技术提升,完成升级改造后,狂犬疫苗将会给公司2022年业绩贡献增量。
公司在大品种带状疱疹疫苗研发进度方面处于国内领先地位。
目前全球范围内仅有两款带状疱疹疫苗上市,中国地区仅有葛兰素史克生产的Shingrix已上市销售。
2020年,GSK的新型重组带状疱疹病毒疫苗在全球实现销售收入25.7亿美元,为2020年的全球销量第五大疫苗,是全球重磅的疫苗产品。
从国内企业研发进度来看,百克生物目前处于Ⅲ期临床,进展最快。
公司的带状疱疹疫苗有望在2023年率先获批上市,给公司带来业绩增量。
投资建议预计公司2021年、2022年每股收益分别为0.76元和1.31元,对应估值分别为71倍和41倍。
公司系国内一流的疫苗企业,目前核心产品为水痘疫苗、冻干鼻喷流感疫苗和狂犬疫苗。
随着公司狂犬疫苗复产,以及带状疱疹疫苗有望在2023年率先获批上市,公司有望进入下一个成长周期。
首次覆盖,给予对公司“推荐”评级。
风险提示。
长期技术迭代风险、在研项目临床进度不及预期的风险、产品结构较为单一的风险等。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息,请参阅报告原文(32页pdf文档)
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答:全国社保基金一一八组合、长春新详情>>
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【东莞证券-百克生物-688276-深度报告国内
【东莞证券-百克生物-688276-深度报告国内水痘疫苗龙头,带状疱疹疫苗有望率先上市-220209】
核心观点
非免疫规划疫苗的市场容量将不断扩大。
由于公众对疫苗接种的作用认识不足等因素,国内人均疫苗支出长期以来处于较低水平。
由于全球新冠肺炎疫情的影响,我国居民健康防护和免疫接种的意识显著提升。
此外,随着中国医疗改革持续,监管部门对创新疫苗的审批有加速趋势。
预期未来将出现更多创新疫苗,从而进一步促进疫苗接种率的提升,非免疫规划疫苗的市场容量有望进一步扩大。
公司主要产品水痘疫苗所在的市场空间有望进一步提升。
水痘疫苗是公司的现阶段营收主要贡献者,2020年营业收入占比接近80%。
①与发达国家比,国内水痘疫苗接种率相比仍有一定的提升空间;②“两针法”逐步普及,市场规模有望持续扩容。
公司冻干鼻喷流感疫苗具有差异化竞争优势,狂犬疫苗有望在2022年恢复生产。
公司是国内唯一流感减毒活疫苗生产厂家,公司冻干鼻喷流感疫苗相较于其他已上市流感疫苗,具备差异化的竞争优势。
①接种者依从性更高,有利于提高疫苗接种率;②可诱导黏膜免疫;③生产效率高,有利于应对流感大规模流行。
此外,公司预计2021年年底完成对狂犬疫苗生产线设备设施改造及工艺技术提升,完成升级改造后,狂犬疫苗将会给公司2022年业绩贡献增量。
公司在大品种带状疱疹疫苗研发进度方面处于国内领先地位。
目前全球范围内仅有两款带状疱疹疫苗上市,中国地区仅有葛兰素史克生产的Shingrix已上市销售。
2020年,GSK的新型重组带状疱疹病毒疫苗在全球实现销售收入25.7亿美元,为2020年的全球销量第五大疫苗,是全球重磅的疫苗产品。
从国内企业研发进度来看,百克生物目前处于Ⅲ期临床,进展最快。
公司的带状疱疹疫苗有望在2023年率先获批上市,给公司带来业绩增量。
投资建议预计公司2021年、2022年每股收益分别为0.76元和1.31元,对应估值分别为71倍和41倍。
公司系国内一流的疫苗企业,目前核心产品为水痘疫苗、冻干鼻喷流感疫苗和狂犬疫苗。
随着公司狂犬疫苗复产,以及带状疱疹疫苗有望在2023年率先获批上市,公司有望进入下一个成长周期。
首次覆盖,给予对公司“推荐”评级。
风险提示。
长期技术迭代风险、在研项目临床进度不及预期的风险、产品结构较为单一的风险等。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息,请参阅报告原文(32页pdf文档)
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