长春高新000661生长激素高成长，目标超1000元股

长春高新000661生长激素业绩高成长，25年目标超1000元股

金赛药业强劲增长，百克生物潜力巨大。根据FrostSullivan的报告，目前预计只有5.7%的中国儿童生长激素缺乏症（PGHD）患者接受生长激素治疗，临床需求很大程度上尚未得到满足；中国PGHD市场预计到2030年将增长至358亿元人民币，2018-2030年CAGR约19.8%。截止目前，获得重组人生长激素中国上市许可的企业有7家，其中长效生长激素制剂仅有金赛药业的聚乙二醇重组人生长激素注射液产品获批，公司积极进行学术推广，巩固产品影响力。

公司的生长激素预计预计每年30%以上增幅。尚有2倍空间2020年国内约80亿元，继续渗透率提升，2025年规模超过200亿元；

百克生物公司重磅在研品种带状疱疹减毒活疫苗希望在第四季度申报注册。随着产品线的进一步丰富，公司中长期的成长潜力值得期待。

百克生物公司重磅在研品种带状疱疹减毒活疫苗希望在第四季度申报注册。驱动疫苗业务快速增长。带状疱疹老人发病率高，我国50岁及以上人群每年新发病例超150万。公司带状疱疹疫苗已完成临床3期现场，正式申报生产在即，驱动22-23年疫苗快速增长预计到2025年每年贡献20亿收入，毛利率在90%以上，贡献当年净利润达10亿上。

投资策略与估值

预计公司2021-2025年公司归母净利润分别为40/51/66/90/120亿元，以2021年12月3日收盘价290元，股本4.05亿，总市值1173亿计算，EPS分别为9.4/12.6/17.8/22.2/29.6元，对应当前PE为31/23/16.9/13/9.8倍。到2025年合理市值为4500亿元，对应股价区间为1100元/股。预计投资回报280%，年复合回报40%。

风险提示医药行业政策变化、产品降价风险、生长激素竞争加剧风险，研发失败风险。新品推广不达预期等