2022年杭州首家上市公司臻镭科技亮相，超募近10亿元自己都害怕

1月27日，共有三只新股登陆A股市场，其中浙江臻镭科技股份有限公司（以下简称臻镭科技，688270.SH）为2022年开年以来杭州首家上市企业，但是该公司上市首日表现不佳，不仅是三只新股中唯一一家下跌的，而且股价破发。

业绩增长靠收购？增速还放缓

臻镭科技注册地在浙江省杭州市西湖区，浙江大学教授郁发新控制公司43.49%的股份，为实际控制人。公司主营集成电路芯片和微系统，主要产品包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组等，公司可提供军用领域核心芯片，军品业务下游客户主要为军用领域的装备制造商。2018年至2021年前三季度，公司的营业收入分别为399.35万元、5544.99万元、1.52亿元、1亿元；归母净利润分别为-4897.74万元、418.53万元、7693.6万元、4131.77万元。2018年至2020年，臻镭科技的业绩快速增长，期间公司营业收入的复合增长率高达517.2%；但是2021年以来，公司业绩的增速呈现明显下滑，2021年前三季度公司营业收入同比只增长了约35%。虽然公司营业收入集中于第四季度，但相较于之前517.2%的复合增长率，增速明显下滑。

并且从招股书来看，臻镭科技此前的业绩大幅增长很大程度上得益于2018年年底公司对城芯科技、航芯源两家子公司的收购，招股书显示，城芯科技和航芯源2020年收入合计1.18亿元，净利润合计6781.39万元，占同年臻镭科技营收的77.63%、净利润的88.14%，2021年上半年这两项比重分别为76.14%、87.25%。

另外，臻镭科技在收购这两家子公司时都是通过股权置换的方式，2018年12月城芯科技、航芯源两家公司的全部股权合计作价5244.28万元，认缴臻镭科技新增注册资本共910.85万元，计算可得，以上交易的价格大约为5.76元/注册资本。而2018年3月，臻镭科技第二次股权转让时，驰富投资以1000万元受让了对应35.7万元出资额的股权，相当于转让价格为28.01元/注册资本，由此看来两次交易的价格差别竟有近5倍。

超募近10亿元，高价发行公司自己都害怕

本次发行，臻镭科技最终发行价高达61.88元，共发行2731万股，由此计算，共可募集资金16.9亿元。然而，招股书显示，臻镭科技本来计划募资的金额只是7.05亿元，也就是说超募了将近10亿元。截至2021年上半年，臻镭科技账面上就还有2.1亿元的货币资金，公司并不缺钱，募资项目中却还要使用1.5亿元补充流动资金。这种做法本就令人费解，这下又多出了近十亿元，不知道这笔钱臻镭科技打算如何花。

高价发行、募资金额远超公司自身预期，于是，在1月26日披露的上市公告书中，臻镭科技进行的特别风险提示中就包括“公司发行市盈率高于同行业平均水平的风险”，该部分内容显示，本次发行价格所对应的公司市盈率为92.63倍，而公司所属的“计算机、通和其他电子设备制造业”近一个月行业平均静态市盈率为49.39倍，因公司市盈率较高，臻镭科技提示存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。

而事实证明臻镭科技的担心是有必要的，1月27日开盘，臻镭科技以69元高开，较发行价涨11.51%，然而大部分打新投资者还没来得及反应便错过了日内的最佳卖点，臻镭科技在开盘不到一分钟内就股价翻绿，从赚钱到亏钱就在一瞬间，日内臻镭科技最低价为53.85元，较发行价大跌近13%。到收盘为止，臻镭科技跌幅为9.18%，报56.2元，打新中签的投资者持有至收盘每签浮亏近3000元。