浙商证券给予华特气体买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,张杨近期对华特气体进行研究并发布了研究报告《华特气体点评报告三季度业绩符合预期，看好合成类电子特气放量》，本报告对华特气体给出买入评级，当前股价为95.19元。

　　华特气体(688268)　　投资要点　　事件　　公司发布 2022 年三季报业绩预告预计 2022 年前三季度归母净利润 1.73-1.94亿元，同比增长 68%-88%；扣非归母净利润为 1.69-1.88 亿元，同比增长 85%-105%。　　电子特气产品数量增长、产能及份额提升，预计三季报业绩接近翻倍增长受益于国内半导体需求增长、稀有气体放量、新增产品投产以及原客户导入新产品，公司三季度业绩接近翻倍增长。 若按此次三季报业绩预告中值，预计公司2022 年前三季度归母净利润/扣非归母净利润为 1.84/1.79 亿元，同比增长78%/95%；其中第三季度公司归母净利润/扣非归母净利润为 0.66/亿元，同比增长 78%/100%。　　市场广阔中国特种气体市场超 400 亿元，高盈利将培育千亿级公司　　据卓创资讯，预计 2022 年中国特种气体市场将达 411 亿元（ 2017 年全球市场约合人民币 1500 亿元）， 2018-2022 年复合增速达 19%，预计 2022-2025 年行业将维持 15%以上增长。行业有望培育千亿市值公司 40 亿利润（全球 20%份额，15%净利率）， 25 倍 PE。　　竞争格局特种气体行业壁垒高；政策保驾护航，国产替代加速突破　　特种气体行业的壁垒较高 1）产品技术壁垒、 2）客户认证壁垒、 3）营销服务壁垒。 目前全球以及国内的特种气体，尤其是电子特气市场是由海外大型跨国公司占据。近年来在政策的推动下，国产替代进程加速。　　公司技术优势、客户优势明显，向合成气延伸将大幅提升盈利水平　　公司是特种气体国产化先行者，在国内 8 寸、 12 寸集成电路制造厂商实现了超过 80%的客户覆盖率，是国内唯一通过 ASML 认证的气体公司。　　先发优势明显 1）技术优势 公司取得 ASML 等公司认证，目前已具备 50 种以上特种气体产品供应能力； 2）客户优势 先发优势明显，客户覆盖广泛，有望从半导体向食品、医疗等领域延伸； 3）在先进纯化技术的基础上向合成气延伸，提升综合盈利能力 江西华特、自贡华特等项目将在未来 3 年内陆续建成，大幅提升氢化物、氟碳类等高毛利合成气占比； 4）海外网络优势 公司将持续强化海外直销网点建设，中长期有助于提升海外业务毛利率。　　盈利预测及投资建议　　电子特气业务加速放量，预计 2022-2024 年的归母净利润为 2.2/2.8/3.9 亿元，复合增速为 45%，对应 PE 分别 55/42/30 倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　产品及原材料价格波动； 海外网点拓展不及预期； 产能扩张进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券谢楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.72%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.91亿，根据现价换算的预测PE为61.64。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为97.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华特气体（688268）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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