国芯科技-688262-业绩快速增长，汽车和云安全芯片进展顺利

  公司发布了2022年半年度报告，2022年H1公司取得收入2.09亿元，同比增长49.16%；归母净利润0.61亿元，同比增长1823.09%；扣非后归母净利润0.19亿元，同比扭亏为盈。

  盈利高速增长，重视研发提升核心竞争力

  从2022年Q2单季度来看，收入为1.59亿元，同比增长39.71%；归母净利润为0.61亿元，同比增长198.00%；毛利率和净利率分别为55.88%、38.09%，同比分别增长14.10、20.23个百分点；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为4.27%/6.31%/21.99%，同比变化分别为-0.66/0.32/6.31个百分点，研发开支维持较高水平。

  产品结构持续改善，聚焦汽车电子和云应用领域

  从下游结构来看，2022年上半年公司息安全收入1.05亿元，同比增长12.95%，占比约50%；汽车电子和工业控制收入0.48亿元，同比增长172.51%，占比约23%；边缘计算和网络通收入0.54亿元，同比增长117.59%，占比约26%。公司聚焦汽车电子和云应用领域，汽车电子芯片产品覆盖面全，车身控制芯片持续放量，截止22年6月底车身/网关控制芯片已获得超200万颗订单，动力总成控制芯片/域控制器芯片/BMS控制芯片/车规级安全MCU等产品处于研发或验证阶段；云应用领域，公司的云安全芯片进入国家颁布的创产品目录，加解密性能最高可达30Gbps，最高工艺制程达14nm，各项技术指标具备国际先进水平，公司已开发新一代服务器存储控制Raid芯片，性能优异，目前处于客户使用状态，国产替代需求迫切。

  盈利预测、估值与评级

  预计公司2022-2024年收入分别为9.53/16.62/26.24亿元，同比增速分别为134%/74%/58%；归母净利润分别为1.60/2.74/3.88亿元，同比增速分别为129%/71%/42%，3年CAGR为77%；EPS分别为0.67/1.14/1.62元，对应2022-2024年盈利预测的PE分别为79/46/33倍，维持“买入”评级。

  风险提示市场竞争加剧；经营业绩波动；技术迭代升级不及预期；核心技术泄密和人才流失。