开源证券给予卓易息买入评级

开源证券股份有限公司陈宝健,闫宁近期对卓易息进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告收购稀缺工具软件开发商，新业务打开增量市场》，本报告对卓易息给出买入评级，当前股价为85.1元。

　　卓易息(688258)　　国内固件领军，维持“买入”评级　　公司发布公告，拟以2.65亿元收购艾普阳52%股权。艾普阳是国内稀缺的IDE工具软件开发商，新业务为公司打开增量市场，未来可期。AI算力持续高景气，服务器固件有望迎来新增需求，公司作为国内龙头有望持续受益。若不考虑收购标的业绩并表影响，我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为1.02、1.51、2.21亿元，EPS为1.18、1.74、2.54元，当前股价对应PE为79.7、53.9、37.0倍，维持“买入”评级。　　事件公司发布收购艾普阳科技暨开展新业务的公告　　6月1日公司发布公告，拟使用自有资金2.65亿元购买艾普阳有限公司52%的股权，艾普阳将成为公司的控股子公司。艾普阳承诺2023年度实际净现金流不低于4500万元，2023-2025年对新产品投入的研发和销售费用不低于900万元/年。　　艾普阳是国内稀缺的IDE工具软件开发商，新业务打开增量市场　　（1）艾普阳是A股唯一的专业IDE工具软件开发商，属于门槛较高的基础软件领域。公司主要业务为企业级数据库应用提供集成化开发工具（IDE）并研发应用于.NET框架快速开发云原生应用程序，主要客户包括诸多世界500强（埃克森美孚/三星等），独立软件开发商和中小企业。公司产品主要采用订阅收费，具有较高的利润率，2022年收入为8718万元，净利润为4052万元，净利率达46.5%。　　（2）收购艾普阳布局开发者工具，未来有望通过AI赋能实现自动化编程。开发者工具是OpenAI重点布局的领域，根据Cursor官网和领英消息，其参与Cursor和qqbot公司种子轮投资，布局自动化编程领域。艾普阳为IDE工具软件开发商，绝大部分收入来自海外，未来有望通过人工智能实现自动化编程，达到降本增效。　　AI算力有望持续高景气，服务器固件有望迎来新增需求　　AIGC浪潮下，国内外科技巨头纷纷开启AI具备竞赛，AI算力有望维持高景气，AI服务器预计将迎来新一轮采购需求。AI服务器也需要BIOS和BMC固件，且价值量有望提升，公司作为国内龙头，有望充分受益。　　风险提示国产化进程低于预期；竞争加剧导致价格下降；人工成本上升较快。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券耿军军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.27%，其预测2023年度归属净利润为盈利7770万，根据现价换算的预测PE为95.24。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卓易息（688258）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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