上市首日，“兄弟俩”携手破发！打新亏本会不会成新常态？

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有苦同受！

可孚医疗与凯尔达俩“兄弟”携手共进，共同面对市场的质疑。

而新股上市首日的“不败神话”，在这两兄弟表演下，似乎在进一步被打破。

2021年10月25日，可孚医疗和凯尔达两只新股均出现上市首日破发的现象。同花顺显示，上次这种情况的发生还要追溯至2012年9月5日。

值得一提的是，可孚医疗为创业板实行注册制后第一家上市首日破发的企业，且收盘价仍低于发行价。

创业板注册制后首例

可孚医疗全称为可孚医疗科技股份有限公司，公司主要从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务。公司产品主要应用在五大领域健康监测、康复辅具、呼吸支持、中医理疗、医疗护理，比如健康监测方面包括血压计、血糖仪、红外体温计等。

产品摘要，数据来源招股说明书

2018年至2020年，可孚医疗业绩连续增长，其营业收入分别为10.87亿元、14.62亿元、23.75亿元，归母净利润分别为0.66亿元、1.24亿元、4.24亿元。

但到了2021年上半年，可孚医疗营业收入为11亿元，同比下降10.5%；其归母净利润为2.16亿元，同比下降20.97%。另外，可孚医疗在招股说明书中预计，2021年前三季度，公司营业收入同比下降2.18%，归母净利润同比下降6.50%，扣非后归母净利润同比下降9.56%。

对此，可孚医疗在招股说明书中表示，主要原因系去年年初新冠疫情爆发后，去年上半年销售产品以健康监测类、医疗护理类高毛利产品为主。2021 年国内新冠疫情得到很好地控制，公司业务基本回归正常，预计疫情商品占比较上年同期出现一定幅度下降。

在此背景下，可孚医疗拟募集资金10.07亿元用于4个项目，分别是长沙智慧健康监测与医疗护理产品生产基地建设项目、湘阴智能医疗产业园建设（一期）项目、研发中心及仓储物流中心建设项目以及补充流动资金。

值得一提的是，可孚医疗实际募资额为37.24亿元，为拟募资额的3.7倍。同花顺显示，截至2021年10月25日，创业板注册制共有217家上市公司，可孚医疗的实际募资倍数排在第一名。

同花顺显示，可孚医疗2021年10月25日的最低价为80.93元/股，相较发行价下跌了13.06%。而截至当日收盘，可孚医疗的收盘价为88.97元/股，相较93.09元/股的发行价仍下跌了4.43%。

除了可孚医疗和凯尔达两只新股在上市首日破发，近日，中自科技也于10月22日上市首日破发。

北京大学经济学院教授吕随启对IPO日报表示，这可能是两个方面的原因，一是机构路演宣传过度，导致股价被高估；二是存量资金博弈，市场资金面不足。

英大证券首席经济学家李大霄则对IPO日报表示，盲目打新的时代可能将要过去。投资者未来打新，需要在企业的基本面、估值的合理性、行业走势等方面花费更多精力。另外，投资者还要把握好进出仓的时机，不盲目追高。

62家出现破发

截至2021年10月25日，同花顺显示，A股近一年共有480家公司上市，其中62家公司出现过破发现象，破发率为12.92%，而上一年度的破发率为6.61%。

一位资深企业管理人士对IPO日报表示，这对市场有两方面的警示作用，一个是提醒投资者注意投资风险，另一个是券商要提高自身定价能力，否则是一个“共输局面”。

某知名券商首席分析师则对IPO日报表示，出现这种现象说明投资者愈加理性，一级市场和二级市场存在的差距正在逐步缩小，之后投资者也不用急于在新股上市时便进行抢购。

需要指出的是，12.92%的破发率仍远低于港股。截至2021年10月25日收盘，近一年内，股价低于发行价的新上市港股公司共有75家，比例为67.57%。

“港股市场和A股市场出现这种区别，可能是因为目前港股市场外资比例较高，投资者更成熟一些，情绪化思考较少，投资更多地是根据公司基本面及要素来判断。”一位券商研发部高管对IPO日报表示。

在此背景下，同一家公司在A股和H股的股价有差异。

截至2021年10月25日，同花顺显示，A股近一年上市的公司中，有7家为A+H两地上市公司。从今日收盘价来看，A股收盘价均高于港股。

其中，中金公司A股后复权股价为52.56元/股，港股后复权价为16.95元/股，差异率为209.99%。

股价差异情况，数据来源IPO日报整理同花顺数据

在这7家A+H公司中，有2家目前仍处于破发状态，概率为28.57%，高于整体12.92%的平均值。比如，中国电A股发行价为4.53元/股，截至2021年10月25日的收盘价为4.22元/股。

某投行资深人士对IPO日报表示，市场化自由定价发行的情况下，出现上市首日破发的情况并不意外，甚至这种情况应当早就出现。在港股和A股大幅度倒挂的情况下，A股没有当日破发甚至有些不合理。如今出现首日破发，说明大家对新股固有的、僵化的思维模式被打破，对于之后市场的理性和合理都有好处。

END

记者 邹煦晨

版式 褚念颖

编辑 吴鸣洲

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