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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
南网科技(688248)
【投资要点】
公司于2022年10月28日发布三季报。
2022年Q1-Q3实现营业收入11.06亿元,同比增长50.13%;实现归母净利润1.40亿元,同比增长162.07%;单Q3实现营业收入4.05亿元,同比增长76.58%,环比-11.44%;实现归母净利润0.55亿元,同比增长389.51%,环比-27.79%。
毛利率/净利率同比上升,环比略有下降。2022年Q1-Q3毛利率31.40%,同比增长2.40pct,净利率12.29%,同比增长5.25pct;单Q3毛利率31.63%,同比增长3.89pct,环比-2.79pct,净利率13.61%,同比8.7pct,环比-3.09pct。Q3毛利率环比下降原因为公司储能EPC业务占比提升,而储能EPC业务毛利率低于试验检测及调试服务、智能检测设备和智能通用设备等业务。我们预计公司储能业务毛利率预计将维持与上半年持平,未来随着储能业务规模的不断扩大,净利率水平有望进一步提升。
公司规模效应释放,生产效率提升,期间费用率下降明显。2022Q1-Q3期间费用1.75亿元,同比增长66.53%,期间费用率15.78%,同比下降3.89pct;其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.78%/13.28%/5.72%/-2.28%,分别下降0.01/3.74/2.13/0.14pct。
储能在手订单充沛,具备高成长性。单Q3连续中标多个大型储能项目,包括梅州五华电化学储能项目、大唐雷州电厂储能调频、大唐潮州电、广东能源集团金湾电厂、广西共享储能电站等五个大型储能项目,中标金额超7亿元。公司目前在手订单充足,业绩保障性强。此外,南方电网规划“十四五”末期建成20GW新型储能,公司在作为南网区域内储能EPC项目建设主要力量,积极把握市场机遇,成长可期。
自建储能PACK产线,提升利润空间。公司自建储能PACK产线和集装箱产线9月底正式投运,产线自动化水平高,通过自建产线,有望降低储能项目成本,有利于后续储能业务利润空间提升,以及储能项目定价报价空间优化。
【投资建议】
公司是南方电网体系内电化学储能关键上市平台,背靠南网平台,储能EPC业务在手订单充足,成长性强,未来随着业务规模扩大,盈利能力有望进一步提升。基于此,我们预计,2022-2024年,公司实现营业收入21/50.61/80.79亿元,同比51.60%/141.00%/59.63%,归母净利润1.96/4.59/7.28亿元,同比36.69%/134.91%/58.43%,对应EPS分别为0.35/0.81/1.29元、,对应PE为184/78/50倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
储能项目建设不及预期;
市场竞争加剧;
智能设备需求不及预期。
来源[东方财富证券|周旭辉]
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当天细胞免疫治疗概念涨幅3.23%,等距时间工具显示近期时间窗5月15日
5月9日钴概念主力资金净流入7.97亿元,合纵科技、当升科技等股领涨
5月9日干细胞概念主力资金净流出1859.84万元,开能健康、中源协和等股领涨
5月9日固态电池概念主力资金净流入7.97亿元,涨幅领先个股为天力锂能、合纵科技
钠离子电池概念今日大幅上涨3.63%,天力锂能、百合花等多股涨停
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[南网科技]2022年三季报点评业绩增长稳健,在手订单充足
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【投资要点】
公司于2022年10月28日发布三季报。
2022年Q1-Q3实现营业收入11.06亿元,同比增长50.13%;实现归母净利润1.40亿元,同比增长162.07%;单Q3实现营业收入4.05亿元,同比增长76.58%,环比-11.44%;实现归母净利润0.55亿元,同比增长389.51%,环比-27.79%。
毛利率/净利率同比上升,环比略有下降。2022年Q1-Q3毛利率31.40%,同比增长2.40pct,净利率12.29%,同比增长5.25pct;单Q3毛利率31.63%,同比增长3.89pct,环比-2.79pct,净利率13.61%,同比8.7pct,环比-3.09pct。Q3毛利率环比下降原因为公司储能EPC业务占比提升,而储能EPC业务毛利率低于试验检测及调试服务、智能检测设备和智能通用设备等业务。我们预计公司储能业务毛利率预计将维持与上半年持平,未来随着储能业务规模的不断扩大,净利率水平有望进一步提升。
公司规模效应释放,生产效率提升,期间费用率下降明显。2022Q1-Q3期间费用1.75亿元,同比增长66.53%,期间费用率15.78%,同比下降3.89pct;其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.78%/13.28%/5.72%/-2.28%,分别下降0.01/3.74/2.13/0.14pct。
储能在手订单充沛,具备高成长性。单Q3连续中标多个大型储能项目,包括梅州五华电化学储能项目、大唐雷州电厂储能调频、大唐潮州电、广东能源集团金湾电厂、广西共享储能电站等五个大型储能项目,中标金额超7亿元。公司目前在手订单充足,业绩保障性强。此外,南方电网规划“十四五”末期建成20GW新型储能,公司在作为南网区域内储能EPC项目建设主要力量,积极把握市场机遇,成长可期。
自建储能PACK产线,提升利润空间。公司自建储能PACK产线和集装箱产线9月底正式投运,产线自动化水平高,通过自建产线,有望降低储能项目成本,有利于后续储能业务利润空间提升,以及储能项目定价报价空间优化。
【投资建议】
公司是南方电网体系内电化学储能关键上市平台,背靠南网平台,储能EPC业务在手订单充足,成长性强,未来随着业务规模扩大,盈利能力有望进一步提升。基于此,我们预计,2022-2024年,公司实现营业收入21/50.61/80.79亿元,同比51.60%/141.00%/59.63%,归母净利润1.96/4.59/7.28亿元,同比36.69%/134.91%/58.43%,对应EPS分别为0.35/0.81/1.29元、,对应PE为184/78/50倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
储能项目建设不及预期;
市场竞争加剧;
智能设备需求不及预期。
来源[东方财富证券|周旭辉]
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