东方财富证券给予航宇科技增持评级

东方财富证券股份有限公司曲一平近期对航宇科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评航空发动机环形锻件需求扩张，营收利润双增》，本报告对航宇科技给出增持评级，当前股价为83.4元。

　　航宇科技(688239)　　【投资要点】　　营收和利润保持高增速 前三季度公司实现营业收入 9.9 亿元、同比增长 57.81%，归母净利润 1.34 亿元、同比增加 47.65%，扣非归属净利润 1.22 亿元，同比增长 51.82%。 其中， 2022 年 Q3 公司实现营业收入 3.67 亿元、同比增长 62.64%，归母净利润 0.41 亿元、同比增加 39.95%，扣非归属净利润 0.36 亿元，同比增长 46.43%。　　降本增效能力提升 2022 年三季度毛利率 32.83%，比去年同期+1.25pct，销售、管理、研发费用率分别 1.76%、 6.21%、 5.45%，同比-0.27pct、 +0.14pct、 -0.36pct。　　深耕航空发动机环形锻件应用于航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气轮机、核电装备等高端装备领域。航宇科技航空发动机锻件应用于我国预研、在研、现役的多款国产航空发动机，包括长江系列国产商用航空发动机；也用于 GE 航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）、 MTU 等国际航空发动机制造商研制生产的多款新一代商用航空发动机。　　境内市场具备明显的先入优势 参与航空发动机的研制是未来承担航空发动机批产任务的先决条件。全新研制一型跨代航空发动机比全新研制同一代飞机时间长一倍。新进入国内航空锻造的企业从参与预研到达到批产，需要较长的周期。航宇科技目前业已全面参与国内军用航空发动机预研、在研和型号改进工作，是国内航空发动机环形锻件的主研制单位之一。　　我国军用航空发动机市场需求高涨 一是国防预算开支，二是下游军机换装列装需求及航空发动机国产化进程。 2022 年，我国国防预算为 14,504.5 亿元，同比增长 7.1%， 面对日益复杂的形势，我国未来主战机型有望加速列装并更新换代，武器装备将作为提高备战能力的关键一环，进入“放量建设”新阶段。　　两机专项为航空发动机研制开发带来政策红利 国内商用航空发动机环形锻件市场主要源于国产商用航空发动机研制的锻件产品需求，中长期市场增长主要依托于 C919 等国产商用客机的规模化交付以及国产商用客机的航空发动机国产化替代，商用航空发动机市场未来增长潜力巨大，国产大飞机和国产商用航空发动机实现规模化交付需求继续上升　　【投资建议】　　首次覆盖，我们给予航宇科技“增持”评级。我们预计 2021-2023 年营业 收 入 分 别 为 14.59 /21.59/31.96 亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为1.88/2.88/4.23 亿元， EPS 分别为 1.32、 2.02、 2.97 元，对应的 PE 为66、 44、 30（11 月 4 日收盘价）。航宇科技主要产品为航空发动机环形锻件，有望受益于民用及军用飞机需求扩张，因此我们给予“增持”评级。　　【风险提示】　　海外地缘政治冲击　　 国防开支不足风险　　装备更新换代延期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券鲍学博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为57.52。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为96.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航宇科技（688239）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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