研报和元生物-688238-CGT产业方兴未艾，深耕国内基因治疗领域的CXO先行者-220327【37页】

投资要点CGT领域空间广阔2015年以来，全球基因治疗行业开始高速发展。

从2016年到2020年，市场规模从5040万美元增长到20.8亿美元，预计到2025年全球基因治疗市场规模将达到近305.4亿美元。

随着基因治疗近年来临床试验的大量开展、基因治疗产品的陆续预期获批上市、相关利好产业政策的支持，预计中国基因治疗市场规模将快速扩大，到2025年将达到178.9亿元。

公司拥有先进的技术平台与完备的产能公司拥有包括分子生物学平台、实验级病毒载体包装平台、细胞功能研究平台、SPF级动物实验平台、临床级基因治疗载体和细胞治疗工艺开发平台、质控技术研究平台在内的全面的基因治疗CRO/CDMO技术平台。

目前，公司已积累超过30000种病毒载体库、500种人类肿瘤及细胞系、超过15000种人类基因cDNA文库，能够完成细胞株、菌株、病毒株的高效建库，大规模发酵及细胞培养，病毒载体转染及纯化，实现腺相关病毒、溶瘤病毒、慢病毒、质粒等多产品的共线生产。

产能方面，公司当前已具备大规模、高灵活性GMP生产平台。

公司拥有近1000平方米的基因治疗产品中试平台，近7000平方米的基因治疗产品GMP生产平台。

为应对快速增长的CGTCDMO市场需求，公司正在上海临港建设近80000平方米的精准医疗产业基地。

盈利预测当前，CGT赛道已进入蓬勃发展阶段，国内研发需求正快速增长。

基于CGT领域研发和生产壁垒，催生出对CRO和CDMO服务的旺盛需求。

和元生物作为国内CGT领域的优质CXO企业，将深度受益于CGT行业快速发展的趋势。

未来，随着早期项目持续增长将驱动公司CRO业务和新药Pre-INDCDMO业务的稳步增长；随着前期项目持续向后期转化和放量，将驱动公司新药Post-INDCDMO业务实现快速增长，促使公司业绩持续增长，我们预计公司2022-2024年EPS为0.17、0.24、0.39元，对应2022年3月25日的PE分别为133.6、94.2和58.7倍，首次覆盖，我们给予“审慎增持”评级。

风险提示基因治疗行业发展速度不及预期；基因治疗领域监管政策变化的风险；客户新药研发商业化不及预期；市场竞争加剧；技术升级迭代风险。