选方，您怎么看？（2）

1，市场因素变化决定对行业配置的投资需求

老一批的cxo行业熟透了，接下来的行情走势大概率就是W形态，区别在于阿尔法决定了W的相对尖度，45度向上和V型反弹力度行情基本没有，当一个行业板块熟透的时候，是用计算器看市盈率而不是看参透率，典型案例可以回顾过去的生物科技公司，贝塔没有的时候，授权超预期的百济神州TIGIT靶点和荣昌生物adc，股价出现高开低走，后续股价难于收回授权利好的高开走势高度；CXO目前出现的情况相对类同，板块熟透了，阿尔法超预期，股价都高开低走。另一个重点市场因素变化就是创新药带着CXO的股价走强和走弱，而不是过去看CXO带着创新药走强弱。头部创新药带着二三四线企业走强，而不是二三四线带着头部走强。即使二三四线在某段时间走强依然会停留甚至下来接头部公司走强才能走稳。所以结论就是CXO不要看了，看创新药，创新药怎么看，看头部公司。

2，创新药如何配置决定更好的收益

1是达生物在医药投资组合里可以说是必选而不是可选，主要是研发效率高，商业模式好，产品线足，研发人才强；

2是康方➕荣昌➕金斯瑞，共同优点就是细分领域强者，内稳质优。康方生物的双抗会打开企业估值的另一个高度；荣倉是adc靶点布局占据可成药上风，估值高度有持续性；金斯瑞是国内顶尖的细胞基因工程头部公司，息分子时代自然少不了头部公司的一席之位。

3是科济药业和百济神州，百济神州可以说是创新药头部发展公司里面布局产品力最强的，但是缺点就是产品都在临床前，二三临床都是引入为主，具体情况还得接着看，配置上仓位控制少点是正确的；科济药业可以说是三四线创新公司里首选的，康宁杰瑞、亚盛药业、诺诚建华……都可以忽略，科济可作为组合息分子预期弹性较好的标，重点看后面的广谱疗法。

至于君实和恒瑞，恒瑞已经熟烂了，优势开始被创新公司慢慢啃掉其核心竞争力商业模式和产品结构竞争力。君实上篇谈到的是预期打满要谨慎，现在估值相对好很多，但是君实还有一个致命缺点就是，产品力和商业模式跟不上，一家创新公司成长到中型企业，合作伙伴也会决定一家公司是否能保持领先优势，在一些细分领域强者合作中都没有君实和恒瑞，所以君实进入备选策略。

疫苗公司的选择上康熙诺为首选，其次可以关注有技术含量的沃森和宫颈癌疫苗的王者万泰，买2000亿的智飞和在买5000亿的恒瑞没有什么区别，康泰负责吹落后产品的竞争力。

4是医疗器械配置方面，由于个人能力原因，大部分不在关注范围，但是投资策略上，优选微创机器人，微创医疗不用看了，在二级市场上控股公司是不值钱的，也不要拿微创医疗和微创机器人作为估值猫点，一家控股公司和一家实业公司是没有可比性估值逻辑的，一般采取的都是横向对手做比较，微创医疗企业的子公司都是某个细分领域强者，共同缺点就是集采影响，所以微创机器人目前是最好的。

后续最强的下一代贝塔王者是息分子的基因编辑，业界称没有做不到只有想不到，贝塔在二级市场估值上可以说是没有可对比高度，估值边界可以飞天，因为产品延伸到某个竞争领域对手几乎寸草不生，目前市场还没有纯标。

股市有风险，投资需谨慎，仅代表个人投资观点，谢谢🙏