晶盛机电（一）（持续跟踪）

长晶设备龙头，设备与材料齐飞。晶盛机电成立于 2006 年，是国内晶体生长设备领域 的龙头企业。公司立足晶体生长设备的研发、制造和销售，开拓晶体硅生长设备和加工设 备在光伏和半导体领域的应用，布局蓝宝石、碳化硅新材料产业，围绕“新材料，新装备” 不断进行产业链延伸。

公司营业收入稳步增长，净利润增速触底回升。根据公司业绩快报，2021 年公司营业收入达到 59.61 亿元，再创历史新高。公司围绕“先进材料、先进装备”的发展战略，受益于光伏行业持续发展，硅片厂商积极扩产，半导体设备国产替代进程加速，公司光伏设 备、半导体设备订单量大幅增长，蓝宝石材料及辅助耗材业务也初露锋芒。

光伏行业持续发展，半导体产业景气上行，公司单季度净利润持续创新高。2020 年下半年公司利润开始扭转下降势头，同比增速转正。根据公司年度业绩快报，2021Q4 公司归母净利润达到 6.08 亿元，同比增长 82.04%，环比增速为 19.22%，单季度净利润创历史最高水平。

主营产品晶体硅生长设备，具有较高的产品附加值。2021 年第三季度毛利率 40.38%， 净利率为 30.31%。毛利率与净利率均维持较高水平，随着大尺寸蓝宝石晶体的制备成功， 蓝宝石材料业务的毛利率存在上升空间。

各单季度 ROE 持续提升，期间费用率控制较好。2021Q3 单季度 ROE 达到 8.58%， 盈利能力不断提升。公司控制三项费用已取得明显效果，2021 年前三季度三项费用总计 1.51 亿元，占营业收入比例较 2020 年前三季度下降 2.10%，其中主要为销售费用和财务费用的减少。

晶体硅生长设备营收超越同行。经过多年来的快速发展，无论规模上还是技术上晶盛机电在同行业中都占据了绝对优势，已经成长为晶体硅生长设备领域的龙头企业。2020 年晶盛机电晶体硅生长设备的营业收入达 26.23 亿元，规模远超可比公司。

主营产品涵盖硅材料、碳化硅和蓝宝石领域。在硅材料领域，公司专注于光伏和集成电路领域两大产业的系列关键设备，包括全自动晶体生长设备（直拉单晶生长炉、区熔单晶炉）、晶体加工设备（单晶硅滚磨机、截断机、开方机、金刚线切片机等）、晶片加工 设备（晶片研磨机、减薄机、抛光机）、CVD 设备（外延设备、LPCVD 设备等）、叠瓦组件设备等；在碳化硅领域，公司的产品主要有碳化硅长晶设备、抛光设备及外延设备； 在蓝宝石领域，公司可提供满足 LED 照明衬底材料和窗口材料所需的蓝宝石晶锭、晶棒和晶片。同时，公司还建立了以高纯石英坩埚、抛光液及半导体阀门、管件、磁流体、精密零部件为主的产品体系以配套半导体关键零部件、辅材耗材方面的需求。公司还开发了数字化工厂解决方案，提供本地化服务。

主营业务多元化发展。随着业务的不断拓展公司于 2013 年成功研发首台切磨复合加工 一体机和新款蓝宝石晶体炉，为公司业绩带来了新的增长点，晶体硅生长设备的收入占比 在 2015-2016 年下降到 67.2%和 61.9%。近两年光伏和半导体市场景气上行，硅片需求 拉动了晶体硅生长设备的生产和销售。2020 年晶体硅生长设备占比 69%，智能化装备和 蓝宝石材料分别占比 14%和 5%，形成了主营业务突出且多元化经营的发展模式。

受益下游光伏硅片行业扩产红利，晶体硅生长设备的收入规模持续扩张。2020 年晶体硅生长设备实现营业收入 26.23 亿元，同比增长 20.69%，得益于光伏和半导体市场的强烈 需求，连续 6 年均维持在 10%以上的增速。从销量上看，2020 年晶体硅生长设备完成销售 1804 台，比 2019 年同期增长 23.82%。2021年公司实现营业收入596,135.95万元， 同比增长56.44%，其中晶体生长设备营业收入347,465.81万元，同比增长32.47%；智能化加工设备营业收入113,949.59万元， 同比增长106.61%；蓝宝石材料营业收入38,937.63万元，同比增长100.78%；设备改造服务营业收入36,248.62万元，同比增长258.20%。

晶体硅生长设备的毛利率相对较高。公司智能化装备的毛利率稳定在 37%左右，蓝宝石材料作为 2015 年后的新业务，毛利率呈上升趋势，2021 年前三季度，公司蓝宝石材料 产品毛利率 21.78%。蓝宝石材料市场的竞争较为充分，行业毛利率普遍较低，但随着公司 的超大尺寸蓝宝石晶体研制成功，该项业务的毛利率稳步提升。

晶盛机电注重产品研发与技术创新。公司研发费用支出和研发人员数量保持双增长。 2021Q1-Q3 研发费用达到 2.47 亿元，研发费用率达 6.2%。2020 年公司研发人员数量占 比达到 26.55%，同比上升 0.81pct。截止 2021 年 6 月 30 日，公司及下属子公司获授权 的专利共计 476 项，其中发明专利 61 项。公司不断加强产学研合作，2015 年与浙江大学 机械工程学院共建“机电装备创新研究中心”，2019 年与浙江大学共同成立“晶盛专项基 金”，2020 年 9 月与蓝思科技达成合作，充分发挥公司行业领先的技术和成本优势。

技术研发、产品开拓取得进展。2020 年、2021 年在国内外市场均受到疫情冲击的大背景下，公司不断开拓新产品。2021 年公司成功研制出新一代环形金刚线截断机、新一代环形金刚线开方机、对单晶硅棒磨面倒角一体机进行了技术升级、研发出半导体用 12 英寸 硬轴直拉硅单晶炉、光伏硅片脱胶插片清洗一体机。

晶盛机电在半导体材料装备领域保持技术与市场双领先的同时，蓝宝石晶体材料产业也稳步发展。2017 年国内首颗 300kg 晶体面世，2020 年 12 月 700kg 级晶体成功出炉， 再次刷新纪录，实现长晶技术三级跳，既是公司蓝宝石晶体生长技术达到世界领先水平的 标志，更是进一步推动蓝宝石材料技术发展，提高我国在蓝宝石材料相关产业的核心竞争 力。2020 年 11 月，公司与全球高端视窗、防护面板、消费电子的引领者蓝思科技共同投资了宁夏鑫晶盛项目。2021 年 12 月，鑫晶盛年产 3500 吨工业蓝宝石制造加工项目首批晶体成功下线，标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产。