最近在看百济神州，如果比喻模特，百济绝对是中国从外

最近在看百济神州，如果比喻模特，百济绝对是中国从外形和气质上看上去最有国际超模潜质的。

安进控股、简历无比亮眼的高管团队、和诺华全方位合作，与全球顶尖药企的往来、研发的全球布局、No1的研发投入等等，这些每一项都看起来非常性感。第一感受俨然就是走向世界的中国制药企业最有可能的就是百济的感觉。

但看完在研管线，也还是那些fast-fallow，没看出相对恒瑞医药或达生物的多少比较优势，恒瑞的fallow数量更多，fallow进度也都很快，同时双抗、ADC、包括更新的protec等技术平台都搭建好了，而达则至少比百济市值上便宜很多。

百济脱去这层光鲜的外衣，估值是否会有巨大变化呢？那这外衣又到底多少能算是百济的自身实力？

打铁还得靠自身硬的朴素道理亘古不变吧。

再说细点，已上市的几款自研药BTK、PD-1，销量上说不上惊喜，特别是最早寄予厚望的BTK，上市两年整个海外营收不到10亿人民币，虽然现在还在扩充适应症，但要有大的突破的可能性目前看来不大。PD-1就也类似。

代理的那些产品当然是好事，但也就是帮外资在国内卖药，一个代理的业务，当然能够帮助公司带来更多收入，但也就是更来些收入的作用了。

最后总结，百济神州是家给我感觉比较矛盾的公司，从国际化的直观感受上看是国内最有希望的，但注意这是直观感受，应该也是这种给投资者的直观感受，百济能够获得资本市场的较大的追捧，市值在目前biotech普遍杀估值的情况下依然维持了千亿市值。但新药公司发展的核心还是手上拿着的那些百亿美元潜力的分子，从这个角度看，百济或许还得再接再厉。