深城交21年年报及1Q22季报分析

趁着五一假期的时间，对几个重点公司的财报做个跟踪和分析，对公司的例行性洞察和分析，重点关注公司年报、季报呈现的内容是否与预先投资设定的逻辑是否一致，是否有新的息点呈现，在方向、机会、以及风险三个维度。

对于深城交这种经营属性的公司，重点关注智能板块突破、人均产值提升、合同资产增加、经营可持续、深圳外经营突破等。

1、21年年报

公司主要业务包括规划咨询战略政策及综合规划、城市与交通专项规划、工程设计和检测、大数据软件及智慧交通（交通大数据决策支持平台、系统集成建设、运维管理服务）。

2021年营收增长6.5%，扣非净利润减少8%。一般新股上市第一年，企业都会有意无意留存一定的利润和收入过来，但是疫情还是对整个行业的冲击很大。

在咨询设计行业，主要客户都是政府，to G的属性决定了有明显的季节属性业务特性。营收和利润主要在下半年产生。

细分板块和业务收入属性的话，大数据和规划两个板块微微下滑，规划板块的下滑是可预见的，但是大数据板块的下滑则是有点不利。工程设计板块增加1.3亿的营收增长。区分业务属地的话，深圳市下降7%，省外和省内除深圳增长接近40%。两个数据交叉，说明广东省内、省外的工程设计板块增长？

子公司经营方面，深圳检测中心真是个优质资产，1.2亿的营收、3千万的利润贡献。对于检测业务，需要关注一点，出了深圳、广东省，是否能够拿到新的业务增长。如果无法实现，那这部分的资产就未必是优质资产了。

新收购的四个子公司，三个明显是宝安的公司，对于长期目标的发展并无明显的帮助。

研发方面，研发投入1.1亿，研发投入比9.5%是个亮点，但是研发人员以大量的本科生为主，这倒是没想明白，本科生对大数据、数字孪生、自动驾驶方向能有研发产出么。

整个财务报表干净，除了应收账款增加2亿外，无其他息。

重点关注的5个点智能板块突破（未看到迹象）、人均产值提升（严重的不足，人均产值仅52万）、合同资产增加（新签合同额14.7亿元，增加27%）、经营可持续（人均工资20万不到，人工成本占营业收入40%）、深圳外经营突破（增长40%）等。

2、22年一季度报

对于深城交的经营季度属性而言，一季度并不需要花太多的时间去关注，一季度营收增长2%，净利润基数小，变化的幅度可以适当忽略。

财务三张表比较干净，主要变化点在应收账款增加6000万，到6.1亿；预付款项增加700万，其他息无。

3、例行洞察分析总结

结合业务属性以及业务周期，深城交2021年年报和1Q22季报呈现出在一个经营的低点，人均产值低、人力工资压缩到极致、新签约合同未见明显放量。疫情还是对整个行业有明显的影响，to G的业务跟政府的基建投入息息相关。

2022年，公司将深入推进“十四五”规划，聚焦“高质量突破”，即“业绩突破”与“高质量发展”相结合的发展思路。围绕业绩突破重点开展产品研发、业务数字化、全国复制、生态建设，围绕高质量发展重点开展营盘建设、保障经营、人效提升、集团治理。

对于深城交而言，最大的问题并不在于当前的困境，而是对于未来的明确规划以及商业模式塑造。研发投入集中在大数据、车路协同、交通复杂系统、基础设施检测、应急平台，基本上集中在大数据板块，研发go to marketing，能不能有足够的商业成功市场空间值得商榷，主要体现在对于缺少清晰的商业主张、核心资源和能力。年报通篇文章报喜不报忧，并未对经营实际遇到的风险提及到，管理层的这个基因文化值得商榷。

总结起来，经营的困境尚未看到明显的扭转，未来的第二成长曲线尚未看到，管理层的战略go to marketing是个极大短板，在未来的某个节点是个short sale的标的。