5G物联网产品将量产出货，能否扭转翱捷科技的困境？

文/杨剑勇

身处热门芯片赛道上的翱捷科技，吸引了包括阿里巴巴、小米、美的、OPPO等众多重量级股东。其中，阿里是单一最大股东，持股比例为15.43%。凭借豪华阵容的股东，让翱捷科技吸睛无数，拟在资本市场募资23.8亿元，用于新型通芯片设计、智能IPC芯片设计项目、多种无线协议融合、多场域下高精度导航定位整体解决方案及平台项目以及研发中心建设、补充流动性资金。然而，在物联网热潮下，最终实际募集资金净额达65.46亿元，超募近42亿元。

正因超募的缘故，由此推高了翱捷科技发行价，导致上市首个交易日就遭遇大幅下挫，当天收跌33.75%，随后一路震荡下行。截止7月15日股价为65.3元，相比164.54元的发行价，跌幅高达60%，半年时间，市值缩水超415亿元，当前市值为273亿元。这也说明市场需要对其价格修复与重估。

营收成倍增长，翱捷科技手机基带芯片依赖于功能机

作为芯片赛道上的重要玩家，翱捷科技得到快速发展，要知道仅成立于2015年，营收得以成倍的速度增长。2017年营收为1.15亿元，到2021年增长到21.37亿元，年复合增长率高达107%。主要是得益于通过收购快速扩张，包括先后收购了Alphean、江苏智多芯、Marvell移动通部门、智擎息。

需要指出的是，翱捷科技芯片主要为蜂窝基带芯片和非蜂窝物联网芯片。其中，蜂窝基带芯片是核心板块，2021年蜂窝基带芯片实现销售收入17.63亿元，占总收入比例82.5%，且保持高速增长态势，同比增长121.5%。具体来看，蜂窝基带芯片主要两大业务现，分别是基带通芯片和移动智能终端芯片。

基带通芯片适用于车联网、智能支付、工业物联网、智慧安防、智能电网等各种场景。已经成为移远通、日海智能、有方科技、高新兴、U-blox AG 等国内外主流模组厂商的重要供应商，并进入了国家大型电网企业、中兴通讯、Hitachi、TP-Link 等国内外知名品牌企业的供应链体系。

移动智能终端芯片主要应用于手机、智能可穿戴设备、智能支付、智能家居等场景。只是，翱捷科技手机基带芯片仅用于功能机，尚未形成智能手机基带芯片收入，也未推出成熟的5G智能手机芯片，在竞争时暂时处于不利地位。在此前的招股说明书中指出，智能手机芯片会直接影响智能手机性能的好坏，智能手机厂商对于智能手机芯片性能及质量稳定性均存在较高的要求，因此，智能手机厂商对于智能手机芯片厂商的客户粘性较高。

且在智能手机行业头部效应显现的背景下，翱捷科技潜在合作对象开发难度较大，在推广自身智能手机芯片产品时存在产品推广失败的风险。与此同时，目前正在开发的各类新产品包括5G芯片、智能手机芯片等，尚未得到客户充分验证并实现大规模销售，不排除新产品开发失败、竞争力不强、进入市场较晚而导致市场开发失败的风险。据了解，目前，翱捷科技4G智能手机产品今年年初已完成工程流片，4月底回片，测试正有序推进

物联网机遇，翱捷科技积极发展5G物联网芯片

成功登陆科创板后，募资中有10.59亿用于新型通芯片设计，包括商用5G增强移动宽带终端芯片平台研发、5G工业物联网芯片项目、商业 WiFi6芯片项目。其中，拟投入7亿用于商用5G增强移动宽带终端芯片平台研发与5G工业物联网芯片项目。这将有利于提升翱捷科技核心竞争力，能完成从4G产品线向5G产品线的拓展，促进产品升级，以此巩固在通芯片设计行业的地位。

随着我国5G商用网络大规模建设，下游消费类电子、工业互联网、自动驾驶、远程医疗等领域应用得到蓬勃发展，将对5G终端芯片需求进一步扩大，行业迎来新一轮机遇。在面对特定对象调研中，翱捷科技向投资机构表示，5G物联网产品预计今年年底开始量产出货。并指出，受限5G网络完善程度以及资费问题等，预估短期5G物联网芯片在公司芯片销售收入的占比不高。

此外，非蜂窝物联网芯片方面，其高集成度WiFi芯片已通过美的集团严苛的供应链质量测试，打破了美的集团以往仅向国际巨头采购中高端非蜂窝物联网芯片的局面。除WiFi产品外，还拥有基于LoRa、蓝牙技术的多种高性能非蜂窝物联网芯片，推出的多款芯片产品在客户端逐步实现量产，已经覆盖智能家电、智能家居、智慧城市、智能表计等多种应用场景，2021年非蜂窝物联网芯片实现销售收入1.77亿元，同比增加 99.53%。

最后

物联网是息科技发展方向，从智能汽车、智能建筑、智慧医疗到企业资产管理设备再到工业设备，数以百亿的智能设备、边缘智能设备在各个角落。那么，适用于各种智能设备的芯片需求剧增，能带来百亿美元的市场机遇。对于芯片厂商来说，是这一波智能化浪潮直接受益者。翱捷科技的蜂窝、非蜂窝产品可覆盖智能物联网市场各类传输距离的应用场景，在5G物联网趋势发展，有望推动营收持续增长，遗憾的是，长期持续亏损，引发市场忧。

2021年，翱捷科技亏损5.89亿元，尽管相比2020年23.27亿元的亏损大幅收窄，但长期处于亏损状态，过去五年累计亏损超50亿元。当然，2020年计提了大额股份支付费用17.67亿元，导致2020年亏损金额较大。因芯片是典型的科技、资金密集型行业，资金投入高等特点。对于翱捷科技而言，成立时间较短，需要大额研发投入保证技术的积累和产品的开发，因此处于亏损状态。

盈利能力堪忧的翱捷科技，长期亏损难以撑起高估值，但物联网市场前景广阔，各类消费电子及智能物联网市场将迎来各种不同的新应用，物联网市场将迎来爆发式增长，蜂窝基带芯片作为物联网基础硬件将有较大的发展及需求空间。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，致力于深度解读物联网、云服务和人工智能等前沿科技。