重拾故笺
核心观点
注重研发投入,产品矩阵丰富,管理团队富有企业家精神。
公司并购韩国Alphean、江苏智多芯、Marvell基带芯片研发部门、智擎息,加上自身研发积淀,拥有全制式(2G/3G/4G/5G)蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力,稀缺性强。
24款芯片已实现大批量销售,覆盖大量的物联网通、消费电子场景。
含在研芯片合计54款,并提供芯片定制与IP授权服务。
90%员工为研发人员,股权激励覆盖面广,创始人戴保家有丰富的创业成功经验,公司经历多次并购但人员稳定性极强,平均年离职率
蜂窝基带壁垒深厚,性能领先,客户优势显著,有望持续提升市场份额。
公司产品集成度与功耗优于竞品,凭借高性价比与本地化服务优势进入移远通、广和通、有方科技等主流物联网模组厂商供应链,将受益于物联网行业发展与国产化替代趋势;2G/3G退网进一步提升公司4GCat1等优势产品需求。
芯片设计行业研发投入大、技术壁垒深厚、对人才依赖度高,蜂窝通芯片还需遵循3GPP规范,与基站供应商和通运营商做互联互通,验证周期长,全球仅6家公司具备设计能力,难有后来者,验证公司研发实力。
物联网芯片行业领先,智能终端芯片已完成技术储备,当前主要用于功能机,若进入智能手机市场,有望实现出货量与单价同步提升,提供盈利能力。
多业务组合,攻守兼备,看好公司未来成长性。
公司新产品研发、募资、市场推广进展顺利,5G芯片已流片,上市发行3354.7万股,募集26亿元用于技术研发和项目推进。
全方位布局WiFi、蓝牙、LoRa及导航定位芯片,覆盖多种通协议,下游应用场景丰富。
自研IP降低对第三方IP公司依赖,芯片定制业务与小米、OPPO、VIVO等手机厂商建立良好合作,有利于开拓智能手机市场。
GSMA预测中国物联网行业未来5年CAGR10%+,大颗粒场景增速更快。
公司过去收入CAGR超100%,我们看好公司未来成长性,预计蜂窝基带芯片仍是增长主力,未来3年营收CAGR50%+。
投资建议与估值公司当前尚未盈利,我们采用PS法估值,预计2021-2023年营收分别为21.38/36.07/50.09亿元,对应PS为13.3/8.9/6.3倍。
选取卓胜微、圣邦股份、澜起科技、乐鑫科技、思瑞浦、寒武纪为可比公司。
给予2023年12倍估值,目标价143.7元,首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险下游需求与研发不及预期,竞争加剧、汇率波动、供应链风险、股东解禁。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【31页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报翱捷科技-688220-蜂窝通领先企业,国产替代大有可为-220316】
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研报翱捷科技-688220-蜂窝通领先企业,国产替代大有可为-220316【31页】
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注重研发投入,产品矩阵丰富,管理团队富有企业家精神。
公司并购韩国Alphean、江苏智多芯、Marvell基带芯片研发部门、智擎息,加上自身研发积淀,拥有全制式(2G/3G/4G/5G)蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力,稀缺性强。
24款芯片已实现大批量销售,覆盖大量的物联网通、消费电子场景。
含在研芯片合计54款,并提供芯片定制与IP授权服务。
90%员工为研发人员,股权激励覆盖面广,创始人戴保家有丰富的创业成功经验,公司经历多次并购但人员稳定性极强,平均年离职率
蜂窝基带壁垒深厚,性能领先,客户优势显著,有望持续提升市场份额。
公司产品集成度与功耗优于竞品,凭借高性价比与本地化服务优势进入移远通、广和通、有方科技等主流物联网模组厂商供应链,将受益于物联网行业发展与国产化替代趋势;2G/3G退网进一步提升公司4GCat1等优势产品需求。
芯片设计行业研发投入大、技术壁垒深厚、对人才依赖度高,蜂窝通芯片还需遵循3GPP规范,与基站供应商和通运营商做互联互通,验证周期长,全球仅6家公司具备设计能力,难有后来者,验证公司研发实力。
物联网芯片行业领先,智能终端芯片已完成技术储备,当前主要用于功能机,若进入智能手机市场,有望实现出货量与单价同步提升,提供盈利能力。
多业务组合,攻守兼备,看好公司未来成长性。
公司新产品研发、募资、市场推广进展顺利,5G芯片已流片,上市发行3354.7万股,募集26亿元用于技术研发和项目推进。
全方位布局WiFi、蓝牙、LoRa及导航定位芯片,覆盖多种通协议,下游应用场景丰富。
自研IP降低对第三方IP公司依赖,芯片定制业务与小米、OPPO、VIVO等手机厂商建立良好合作,有利于开拓智能手机市场。
GSMA预测中国物联网行业未来5年CAGR10%+,大颗粒场景增速更快。
公司过去收入CAGR超100%,我们看好公司未来成长性,预计蜂窝基带芯片仍是增长主力,未来3年营收CAGR50%+。
投资建议与估值公司当前尚未盈利,我们采用PS法估值,预计2021-2023年营收分别为21.38/36.07/50.09亿元,对应PS为13.3/8.9/6.3倍。
选取卓胜微、圣邦股份、澜起科技、乐鑫科技、思瑞浦、寒武纪为可比公司。
给予2023年12倍估值,目标价143.7元,首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险下游需求与研发不及预期,竞争加剧、汇率波动、供应链风险、股东解禁。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【31页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报翱捷科技-688220-蜂窝通领先企业,国产替代大有可为-220316】
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