思特威 ——CIS龙头布局全面，股权激励提振心

【安电子】持续推荐思特威 ——CIS龙头布局全面，股权激励提振心 拓展汽车电子等高成长赛道①汽车电子随着下游智能汽车渗透率加速提升，ADAS等需求扩容，车载摄像头充分受益。据旭日大数据的全球车载前装CIS市场报告，2022Q1思特威车载CIS出货量位列全球第五。公司从中低端到高端的车载前装高端产品布局进展顺利。根据招股书，目前后装已实现大批量出货，前装已与多家主流整车厂的一级供应商开展合作。根据公司公众号，近日发布2.5MP车规级图像传感器SC220AT，目前已发布6颗车规级高性能CIS产品，覆盖1MP~8MP智能车载影像解决方案。②智能手机根据招股书，目前已研发并量产了从200万到1,600万像素的多款CMOS图像传感器产品，实现中低端产品销售；21Q1起已开始大批量供货给多家手机整机及ODM厂商。 传统安防和机器视觉产品向中高端升级公司安防领域CMOS传感器出货量全球第一，新兴视觉领域全局快门CMOS图像传感器出货居行业前列。安防领域产品覆盖全面，包括低中高端的100-800万像素，800万像素三维堆栈的超高端CMOS图像传感器保持行业领先地位。 7月26日发布股权激励计划以2021年营收为基数，考核目标为①100%授予 2022-25年营收增长率不低于30%、86%、160%、272%（对应营收分别为35/50/70/100亿元）②60%授予2022-25年营收增长率不低于15%、56%、123%、212%（对应营收分别为31/42/60/84亿元）。预计激励成本的摊销总费用为2.15亿元，2022-25年分别为0.43/1.07/0.48/0.17亿元。股权激励计划彰显心，稳固核心团队，提升公司竞争力，增强业绩的长期增长确定性。 风险提示下游客户渗透不及预期的风险；新产品研发不及预期的风险；中美贸易摩擦的国际政治环境风险；市场竞争格局加剧的风险。

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