开源证券给予思特威买入评级

开源证券股份有限公司刘翔近期对思特威进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告安防CIS行业龙头，持续高端化迭代和领域扩展》，本报告对思特威给出买入评级，当前股价为54.0元。

　　思特威(688213)　　安防 CIS 龙头， 布局车载、新兴领域等，首次覆盖给予“买入”评级　　思特威成立于 2011 年，创立之初即聚焦安防 CIS 芯片领域。 经过近十年的发展，公司已成为全球安防 CIS 龙头， 针对安防镜头的不同应用场景推出全面的产品系列， 2020 年公司出货 1.46 亿颗安防 CIS 芯片，出货量位居全球第一， 全行业整体出货量位于全球第六。 从下游应用来看，公司逐渐从安防扩展到车载、手机、新兴机器视觉等领域， 营收规模和盈利能力将有望持续提升。 我们预计公司2022/2023/2024 年实现净利润 5.02/8.14/10.85 亿元， EPS 为 1.26/2.03/2.71 元，当前股价对应 PE 为 43.6/26.9/20.2 倍，首次覆盖给予“买入”评级。　　安防产品线全面，创新速度快　　思特威以安防为基础切入 CIS 芯片设计行业， 具备优质夜视性能、高噪比和动态范围、低功耗等一系列满足不同安防使用场景的产品，产品线全面。 自 2017年上市以来，思特威推出近 66 款 CIS 产品， 仅 2021 年就推出超过 24 款新品，创新速度快。高效的研发能力使公司快速响应客户需求变化， 从而更好地适应市场环境的变化，也巩固了公司的市场地位。　　掌握全局快门技术，布局新兴机器视觉领域　　公司推出基于背照式结构的全局快门技术， 该技术使得产品的单帧成像速度优于卷帘快门，拍摄高速移动物体时图像不会产生畸变，解决了卷帘快门模式下的“果冻效应”问题。全局快门技术在车载、 无人机、扫地机器人、智能翻译笔等新兴领域均有难以替代的作用，公司较快突破该技术也为后续发展打下基础。　　高端化迭代+应用领域扩展，推动营收增长　　从公司营收结构来看， 中高端安防产品占比从 2018 年的 16.4%提升到 2021Q1的 62.3%， 占比逐渐提升； 非安防产品营收占比从 2018 年的 1.6%提升至 2021Q1的 24.1%，下游应用从安防领域扩展到机器视觉、智能车载和消费电子领域。　　风险提示 新客户导入不及预期； 新能源汽车销量不及预期；客户集中度较高的风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为58.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，思特威（688213）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，未来营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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